摘要：上周沪镍在前高附近遇阻回落，跌去2.64%。从供应端来看，菲律宾雨季结束后，供应的增量叠加1月份我国进口印尼的镍矿增量使得价格承压下行；不锈钢库存的小幅累积在一定程度上对行情的发展起到了推波助澜的作用。但是从大趋势看，镍价仍处于上行趋势中，不管是LME库存的持降，还是场外资金增仓都有利于价格中长期走强。因此，在操作上我们建议短线可入场轻仓试空，中线可在调整充分时在10万点附近做多。
操作策略
短线投资者，对沪镍1805合约102500附近轻仓做空，止损104500，止盈100000。
中线投资者，对沪镍1805合约在100000附近做多。
一、菲律宾雨季结束，进口镍矿将增加
在菲律宾镍矿主产区雨季背景下，我国进口镍矿持续减少。数据显示，中国1月镍矿砂及精矿进口量为2,088,573吨，同比增加99.66%。其中，自菲律宾进口量为696,062吨，仅占总量的33%；1月中国自印尼进口的镍矿为1,091,307吨，为最大进口来源国，目前，印尼批准镍矿配额总量达到 3439万湿吨，后续仍将有新的配额批准。此外，3月菲律宾雨季结束后，预计出口中国镍矿将增加。
图1：进口菲律宾和印尼镍矿情况分析
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
二、国内不锈钢库存小幅累积
从不锈钢库存来看，截止1月31日我国佛山和无锡的不锈钢库存分别为199600吨和88800吨，库存与1月初相比虽有回落，但是仍处于阶段高位。短期库存对价格会有一定的压力，后期需要着重关注房地产投资进度对库存的消耗。
图2：不锈钢库存小幅累积
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
三、LME镍库存高位回落，支撑价格
截至目前LME的镍库存和仓单分别为335508万吨，236586万吨，与2月相比继续下起小幅下滑；后期随着美国1.5万亿大基建计划的推出，未来库存大概率维持走低趋势，对后期镍价会有较强支撑。
图3：LME镍库存情况分析
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
四、场外资金逐步增仓
目前沪镍持仓持续上升，近 3 日累计增仓更超过 8 万手，场外资金的大规模流入更是助长了镍的 上涨热情。
图4：LME基金净多头持仓增加
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
五、技术分析—震荡上行
下图是沪镍1805日线图，趋势上看，镍价仍处于上行通道，但是镍价在上周并未能突破前期高点承压回落，供应端压力或在盘面开始显现。从目前技术指标的走势来看，已经进入调整状态，因此后期仍有调整空间，但是不宜过分看空。
图5：沪镍1805合约技术分析
数据来源：文华财经、恒泰期货研究所
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