摘要：本周锌价走出单边下跌行情，一周跌去6.28%，从宏观数据来看，2月份PMI与PPI的高位回落显示出了经济扩张的热度有缓和迹象；回到金属锌的基本面来看，现货高升水快速回落，国内外库存不断累积，镀锌板带产量增速的下滑，显示出了下游需求疲软，锌价调整压力仍然较大；此外，技术指标来看MACD高位死叉，调整仍在进行中。因此，在操作上建议26500附近空单继续持有，新单可等待高点试空。
操作策略：新单可在25100附近做空沪锌1805合约，止损在25700附近，止盈在24000附近。
一、PMI与PPI双双回落
国家统计局数据显示，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。2018年2月份，中国PPI同比上涨3.7%，比上月回落0.6个百分点，涨幅连续四个月回落。PPI环比由上月上涨转为微降，下降0.1%。PPI与PMI双双回落表明经济扩张的热度有缓和迹象。
图1：PMI与PPI均从高位回落
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
二、LME锌现货升贴水快速回落
2017年11月末锌矿的紧缺情况加剧，导致下游冶炼原料供应不足，LME锌升贴水迅速走高，这种情况一直持续到2018年初，随着国内进入春节，消费转弱，锌价也走弱；节后，下游补库需求增加，库存出现大幅增长，现货升水回落，后期升水能否出现回升还需要看下游开工情况。
图2：LME锌升贴水开始回落
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
三、国内外库存大幅累积
LME周一公布的数据显示，伦锌库存为209,050吨，较前一交易日激增59%。受库存急增和担忧美国贸易关税计划打压，伦锌昨日连跌第五个交易日，下滑至年内最低水准。而根据万得数据统计，截至3月9日国内锌锭社会库存为150,551吨，与前一周相比上涨35664吨。保税区库存目前已累计超过20万吨，高于2017年年初水平，库存累积给国内价格形成较大的压力。
图表 3：国内库存逐步开始累积
数据来源：Wind 、恒泰期货研究所
四、镀锌板带产量同比大幅下滑
下图是我国镀锌板带的产量情况，从图中我们可以看出，自从去年下半年开始我国镀锌板带的产量增速就开始进入下跌模式，今年一月份的产量增速更是跌至谷底，这对于锌的需求无疑是一种打压。
图4：镀锌板带产量分析
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
五、技术分析
下图是沪锌1805主力合约的周线走势图，从图中可以看出锌价在近期创出新高后，逐步回落，本周巨阴线跌去6.28%的涨幅，目前技术指标MACD在O轴上方进入死叉，空头力量逐步集聚，仍有调整空间
图5：沪锌1805合约技术分析
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