《2020年国际铂钯价格预测报告》系列之七》 —— 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师 — 朱志刚
铂金市场探讨
摘要：铂金所拥有的稀缺性，决定了铂金应该获得比黄金更高的贵金属价值，近些年然而由于铂金供需出现问题，导致铂金与黄金价格倒挂，这与铂金的实际价值相违背，当前铂金处于价格洼地。随着全球的产业调整，2018年铂价谨慎看好，预计呈现震荡反弹趋势，但未来几年铂金可能会有很大的增长空间。随着人们对铂金产品价值认可逐步加深，中国经济持续增长、个人消费和投资需求强劲的带动下，预计将在未来3到5年中国的铂金投资市场的发展将非常令人瞩目。
关键词：铂金价格珠宝投资
作者：朱志刚，1995年毕业于沈阳黄金学院，在黄金白银采矿、冶炼、加工企业有多年的工作经验，对黄金及贵金属现货交易极为熟悉，对黄金市场分析有独到的见解。为中国首批黄金投资分析师、上海黄金交易所交易员、上海华通铂银市场交易员.
朱志刚先生现任广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师、广州京鑫投资咨询有限公司总经理、深圳恒富盈家黄金有限公司总裁兼总经理。
一、认识贵金属铂金
铂金（Platinum，简称Pt），是一种天然形成的白色贵金属。铂金产量稀少，铂金比黄金稀有三十倍，在地壳中的含量只有0.005ppm，只在全球极少数国家和地区才得以被开采。铂金正式发现是在十八世纪。1748年，西班牙科学家安东尼·洛阿成为首个对铂金深入研究的学者，经研究安东尼发现铂熔点高密度大，其化学稳定性和延展性都非常好，熔点很高，完全不同于白银。1751年，瑞典科学家Hheophil Scheffer将铂金归类为贵金属。1803年，英国科学家瓦拉斯顿发现有一种方式可以让铂金具有延展性，便于商业应用。1819年，铂金矿藏在俄罗斯乌拉尔山脉被发现，1888年，加拿大安大略省的萨德伯里，人们首次在铜和镍的矿床中发现铂金。从一战末到20世纪50年代，加拿大是全球最大铂金生产国。1924年在南非约翰内斯堡附近，德国地质学家汉斯莫兰斯基发现了世界上最大的铂金原生矿，从此改变了铂金矿业的历史。第二次世界大战期间，美国政府对铂金进行了管控，被禁止用来制作首饰。二战后期，随着人们对首饰的喜欢，铂金又一次流行起来。1997年，一件杰出的铂金作品使得一个美丽的童话变成了现实，日本东京田中贵金属工业用2公斤的铂金制作了一双灰姑娘鞋子。这件美轮美奂的作品并在英国进行展出。如今，铂金除工业用途外，已成为全球上层人士的贵重首饰，也深受明星们的喜爱。自2000年开始，中国铂金首饰消费市场位于全球之最。
二、铂金的市场价格
铂金既是一种工业金属，又是一种贵金属。因为它的交易历史悠久，溢价与黄金价格相当，因此铂被称为“富人的黄金”。
铂金所拥有的稀缺性，决定了铂金应该获得比黄金更高的贵金属价值，事实上铂金也在很长一段时间内拥有比黄金更高的价格。在过去三四十年中铂金价格低于黄金仅仅出现过三四次，并且迅速回升。
比如在2002年以前，铂金价格大致在320美元——400美元/盎司，自2002年起，铂金价格维持了6年的牛市，2008年3月2290美元/盎司的铂金价格达到了历史最高点，铂金和黄金的比价大部分时间在2：1左右。
近年铂金价格却很低迷，并且量价齐跌，已经跌无可跌。通过对铂金市场近10年价格波动图可以看出，整体上铂金和黄金的变化曲线走势大致相同。但是，仔细分析会发现从2013年1月1日到2015年12月1日，铂金已经下跌了52%左右，而黄金的跌幅只有33%当然，黄金相较于铂金来说，它还拥有铂金没有的避险属性。因此，黄金跌幅较铂金来说较低也是情理之中的事情，但差距扩大到近20%却是比较少见的。铂金价格自2008年6月达到454元人民币/克峰值之后，近5年来铂金黄金价格一直处于倒挂状态，近一年来更是达到196元/克的新低价格，这一价格远远低于271元/克的黄金同期价格，这与铂金的实际价值相违背，铂金价值被严重低估。
三、影响铂金价格的因素
铂金这些年为何一路下滑，影响铂金价格的因素是什么呢？其实呢，铂金和其他贵金属及大宗商品一样，其价格最重要的影响因素就是上游的生产供给以及下游的消费需求。
市场供应方面的需求因素始终是影响价格波动的根本原因所在。供给因素主要包括开采成本、市场库存变化、产地的政治、经济变化。需求因素主要包括工业需求、消费者对价格的预期、信心和投机性需求等。
铂金独特的物理属性和催化属性，使得它在许多方面具有不可替代的重要价值。数据显示，铂金需求的四大主要驱动因素为：汽车业、首饰、工业和投资，在总的需求中其中汽车占比约37%~41%、首饰占比约31%~38%、工业占比约18%~21%、投资占比约2%~11%。
当今和未来很长一段时间内，铂金在降低汽车尾气排放量上起到一定的作用。比如：铂金可以用于火花塞和氧气传感器，使得发动机更加高效；铂金可以用于柴油车，使得其平均二氧化碳排放量比汽油车高效20%。但是近年来欧美柴油车比重下滑，就是导致铂金需求下降原因之一。
铂金在工业中的用途主要集中在催化剂方面。铂金催化剂可以提高化学反应过程中的产率，例如提高燃油的辛烷值。
铂金虽然在工业应用中有很大占比，但不及铂金在首饰的应用。中国是铂金首饰市场第一大国，其次是日本和印度，铂金作为首饰在全球享有尊贵地位，铂金象征纯洁的爱情。
据2017年《铂金首饰年度商业评论》报告显示，中国的珠宝首饰市场正在发生变革，消费结构也在改变，因此2017年中国铂金市场再次出现了下滑。
中国铂金首饰2017年的产量约为53吨（170万盎司），相对于2016年下滑的5.7%。虽然铂金在传统婚庆市场占比有所增加，但不能完全抵消足其他细分市场的下降，因此铂金首饰市场这块整体表现还是在下降。
由于年轻新一代成长的环境不同，他们很容易接触到全球信息，年轻群体对珠宝首饰需求确实也不同于上一代人，但是现在市场上的铂金产品并不有太大的创新和进步，大多还停留在同质化的大众化设计，个性化不足，款式设计的速度明显跟不上消费需求变化的速度，因此也不能对年轻群体产生巨大的吸引力。中国目前的主流零售模式还是传统珠宝店和专柜，尽管电商近些年得到了大的发展，但从零售比例看占比远低于传统渠道，而千禧一代是生活在网络上的一代，很少逛珠宝店，线下份额自然减少。
由于铂金的市场影响低于黄金，又不具备货币属性，因此投资方面很多人还比较缺少铂金投资的意识。
四、铂金投资正当时
近年来，铂金价格长期处于比黄金价格更低的段位。2020年3月铂金价格大幅下跌，从年初高点1030.77美元/盎司跌倒558美元/盎司，跌幅近45%。国内铂金的价格跌倒１５５是黄金的一半。理论上讲，铂金产品在终端的销售价格应该低于黄金。然而事实上恰恰相反，大多珠宝店在销售铂金时仍以黄金价格的2-3倍进行销售。由于铂金市场信息不透明和交易渠道不通畅，造成了终端市场上铂金价格高于黄金价格的反常现象，严重损害了消费者利益和投资热情。如果能够利用渠道及平台优势消除这种价格虚高所带来的交易不畅，将使铂金价格回归理性，吸引更多消费者购买铂金产品，从而可以进一步促进消费者对铂金首饰的巨大需求。
铂金市场表现较佳的早些年，PGI在市场推广方面功不可没。近些年PGI的推广工作并没有中断，并且改变了过去以女性为代言人的做法，邀请国内知名演员杨洋担任铂金形象代言人。消费者年龄在变化，90后00后的消费习惯也有别于80后70后，杨洋代言的目的是为了吸引年轻群体的关注，希望进一步打动铂金首饰的市场需求。
同时铂金珠宝零售商也意识到了要花费时间和精力去升级自身商业模式，增加和千禧一代的接触渠道。从水贝来看，目前铂金厂家和品牌正在积极调整铂金首饰的产品结构、在产品研发方面加大投入从而形成行业的良性循环，未来的铂金首饰市场一定会东山再起，激发新一轮的铂金饰品的消费浪潮。
铂金作为催化剂在工业的需求很重要。据统计，工业所用催化剂用铂量在其总需求中的份额高达40% 以上，但是工业对铂金催化剂需求不稳定，不可预测。总体来说，占比大、波动大、有潜力是铂金催化剂在工业上的需求的特征。 目前全球经济缓慢复苏，汽车尾气催化剂需求也将在这一背景下平稳增长。
随着世界各国环保意识的不断增强和环境保护法的不断完善，如何降低汽车尾气污染成为重要的社会问题。在环境治理及汽车尾气排放控制中，铂金起着不可替代的作用，环保方面法规严格化，欧盟施行第六阶段汽车排放标准，中国加大汽车使用监督，对铂族金属使用量都会有积极影响。因此更加环保的燃油车及电动车性将得到大力的推广生产，燃料电池汽车有望成为新的增长点。由于国际上多国开发氢燃料汽车并积极推广，我们相信铂金在未来氢燃料电池的应用前景则更加广阔。氢能理事会预测2030年新车销售占比30%，2050年达35%，全球市场对铂金的需求也将持续增长。鉴于铂金在降低汽车尾气排放量及用于氢燃料电池电动汽车的重要作用，铂金在汽车制造业方面将获得更大的消费需求。
美国开启与中国、欧洲等国家和地区贸易争端，贵金属面临巨大压力，可能继续保持低位震荡格局。铂族金属基本面较好，具备一定的上升空间。铂价处于历史低位，未来几年铂金可能会有很大的增长空间。
自20世纪80年代起，日本投资者就可以通过积存铂计划投资铂金，北美投资者已将铂币和铂金条的投资纳入养老金计划，英国积存铂投资连年增长。深圳市恒富盈家黄金有限公司通过对铂金市场的的研究，对市场因素进行了综合评估，认为处于价格洼地的铂金市场将会迎来较好的发展前景。因此恒富盈家同世界铂金投资协会（WPIC）开展积极合作，并开发国内首款铂金投资APP——香铂铂。
除了铂金条实物投资外，相比于同为贵金属的黄金、白银等丰富的金融产品，铂金在国际市场的投资产品存量也较少。为此，世界铂金投资协会一直在努力推进全球铂金投资产品的推广，并且已经在铂币，积存铂和铂金ETF上取得相当大的进展，在今年年初世界铂金投资协会与美国一家ETF公司Granite共同开发了一款全球最低成本的铂金ETF产品在纽约交易所挂牌交易。而在中国，世界铂金投资协会已经与国内交易所和银行、资管，黄金投资公司等机构，进行了沟通和洽谈，共同推进中国铂金市场的发展, 为国内投资者服务，从而进一步推动中国铂金投资市场的健康有序的发展。
全球市场大部分资产处于历史价格高位，铂金作为一种同时具备贵金属和基础金属特性的品种，和黄金一样有分散投资组合风险的好处。黄金投资者可以考虑把铂金替换部分黄金放进他们投资组合里面，从理论及市场实践上是可以分散他们的投资组合风险。从这个角度来看的话，铂金是一个比较有吸引力的品种。可以预见，随着人们对铂金产品价值认可逐步加深，预计将在未来3到5年中国的铂金投资市场发展将非常令人瞩目。
（2020年国际铂钯价格预测报告）
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