报告摘要：
周度行情回顾。本周原油高位震荡，沥青回落后，延续上行趋势。沥青近期下游需求较前期略有好转，部分炼厂底价小幅上调，不过国产沥青资源充裕，而市场整体需求释放缓慢，市场主流成交区间持平。截至8月3日，沥青1812合约收盘价3258元/吨。
行情展望。一方面8月原油偏弱震荡，但由于库存水平较低，油价大幅回调空间有限，另一方面沥青仍处在利润修复中，大幅回落风险亦有限。雨季逐步结束后，沥青将迎来需求旺季，叠加基建将作为下半年扩大内需的主要发力点，看好沥青年内需求。综上，预计8月沥青仍以利润修复为主，上行趋势犹在。
投资策略。单边策略建议：逢低做多沥青1812合约，3200元附近做多沥青的策略继续持有；套利策略建议：多沥青而空WTI09合约。
风险因素。上行风险：美国强硬制裁伊朗，原油超预期大涨，马瑞油进口量下滑严重，导致供应紧张，成本端支撑沥青价格；下行风险：国内雨季延长，沥青需求疲软；中美贸易战加剧、伊朗制裁大打折扣或OPEC超预期增产，油价大幅回落。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
本周油价高位回落，WTI跌落68美元/桶下方，布伦特回落至72美元/桶附近。一方面来自沙特、俄罗斯和科威特的产量增加，对供应紧张有所缓解；另一方面，美国与伊朗的关系出现缓和迹象，特朗普抛出橄榄枝希望与伊朗进行和谈，更加降低了伊朗原油供应中断导致油价飙升的担忧。EIA库存数据多空交织：原油库存出现了380万桶的增长，但与此同时美国原油产量出现了过去半年来第一次下跌，喜忧参半的表现无法提振油价。
沥青近期下游需求较前期略有好转，部分炼厂底价小幅上调，然国产沥青资源充裕，而市场整体需求释放缓慢，主力炼厂实际成交价格仍有优惠，市场主流成交区间不变。马瑞原油现货价格有所下调，部分地区沥青现货端价格有所上升，炼厂利润小幅修复。近期下游需求恢复的程度及速度决定沥青价格是否上调及上调幅度，若价格上涨，后期山东炼厂或将加大沥青的产出。
截至8月2日，沥青装置开工率40.6%，环比微跌0.5个百分点，跌幅逐步收窄，同比下滑20个百分点，国内沥青市场供应延续稳定态势。其中西北、山东地区的开工率因部分工厂停产或转产焦化，开工率下滑，其他地区开工率较好。
2. 库存
截至8月2日，沥青库存率达到37.44%，环比下滑5.78个百分点，同比增长5.04个百分点。截至7月27日，上期所沥青库存11.47万吨，环比增加0.52万吨，同比减少3.7万吨。道路沥青需求略有回升，部分工厂转产焦化或停产检修，西北、华北地区库存下降，东北、华南因需求释放缓慢，出库情况一般，库存皆有上升。
3. 价差
山东焦化料价格上涨100至3150-3200元/吨左右，山东沥青价格持稳在3100-3200元/吨，焦化料与沥青价差接近。原油价格维持高位，柴油价格大幅高于沥青，工厂生产焦化料的意愿更强。
本周华东、华南进口利润延续亏损，沥青下游需求释放缓慢，叠加人民币持续贬值，导致进口沥青完税价较高，较国产沥青无优势，市场成交低迷。本周新加坡沥青价格持稳，燃料油价格延续上涨，两者价差扩大。
12-9合约的价差继续小幅收窄，远月合约跌幅略大，价差仍在合理区间。
本周BU/WTI、BU/Brent比值小幅扩大，处在加工利润修复中的沥青比原油更抗跌，带动二者比值小幅扩大，比值仍处于历史较低的位置，关注未来沥青进入需求旺季后多沥青而空原油的机会。
4. 天气
未来10天（8月3-12日），华北、东北及西南地区多阵性降雨，雨量分布不均。上述大部地区累计降雨量将有30～80毫米，其中华北东部、东北地区南部、四川盆地西南部及云南等地有100～180毫米，局部地区有200～250毫米；华南南部有100-260毫米；甘肃、青海及西藏等地累计将有15-40毫米降雨，局地60-90毫米。华北地区东部、东北地区东部和南部、西南地区东部及华南南部降雨量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。黄淮、江南、华南北部降雨偏少。预计未来华北、东北及西南地区的道路开工或受限。
二、供需基本面
2018年1-6月我国沥青产量为1170.53万吨，同比增长4.34%，增速较去年同期增加6.37个百分点，其中有33%来自地方炼厂、中石化占31%，中石油占28%，中海油占8%。1-3月我国沥青进口量121.4万吨，同比增长21.6%，较去年同期增速提高46.59个百分点，其中韩国沥青进口量占77%，新加坡占18%，马来西亚为4%。1-3月我国沥青表观消费量为1049.6万吨，同比增长18.14%，较去年同期增速提供23.3个百分点。
委内瑞拉6月原油出口量118万桶/日，同比增长53.44万桶/日，而对华出口量为31.6万桶/日，同比增长11万桶/日。6月份装船货物在7月底到8月份将陆续运抵中国，叠加近期国内炼厂较低的沥青开工率，8月份马瑞油供应风险相对较小，但中长期仍需要谨慎关注。
我国1-6月公路建设投资同比增长1%，较1-5月下滑3.87个百分点，较去年同期增速下滑27.94个百分点；1-6月东部地区增长16.1%，中部地区负增长0.21%，西部地区下滑7.9%。
最新中共中央政治局会议为下半年经济发展定下大的方向，将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大基础设施领域补短板的力度。预计今年三季度1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度将会加快，资金支持下基建投资有望触底回升，重点关注西部地区道路建设，利好年内沥青需求。
