报告摘要：
周度行情回顾。上周橡胶窄幅震荡，几次试探10000点关口并未成功突破，略微呈现出企稳迹象。因目前期货价格处于低位，对于宏观面影响抵抗性增强，贸易战加剧的消息并未使橡胶产生剧烈波动，然而基本面偏弱仍然压制期货价格的反弹。全乳胶与主力价差持续收窄至-355元/吨，混合胶与主力价差缩小至-30元/吨，1-9价差均值扩大至1718元/吨。
行情展望。产区供应良好，加工厂利润下降，加工厂补货放缓，原料需求下降，但价格并未继续下跌，泰国胶水价格在40-42泰铢，杯胶在35泰铢一带有明显支撑。另外，从目前的价差结构看，现货与期货主力的基差接近平水，同时1-9合约升水2000元以下，市场存在刚需，表明橡胶价格进入筑底的重要阶段。我们认为橡胶在没有外部因素的刺激下，今年仍处在供大于求的格局，不具备长期牛市的基础。今年三季度是传统的需求旺季，也是国外产区的雨季，或导致市场呈现阶段性的供需紧张，我们认为橡胶或有阶段性反弹的可能，但由于高库存制约，反弹高度或有限。四季度国外产区进入供应旺季，国内需求进入淡季，橡胶或再度陷入低位震荡。
相关投资策略。建议观望为主，关注未来逢低做多09合约的机会。
风险因素。产胶国保价政策；国外产区天气情况；地产基建投资的政策边际变化。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
上周沪胶价格偏弱运行，云南胶水价格维持在9600元/吨，海南胶水价格维持在10800元/吨。泰国胶水价格上升至42.5泰铢，杯胶升至35.5泰铢，尽管加工厂利润下跌，不空需求放缓，但原料价格并未继续下跌，表明当泰国胶水价格在40-42泰铢，杯胶价格在35泰铢附近有边际现金成本支撑。胶水与杯胶价差均价扩大至7.75泰铢/公斤，白片与胶水价格接近平水，两者价差均价缩小至0.25泰铢/公斤。
2. 库存
截至7月2日，青岛保税区库存18.86万吨，环比增加3.6%，库存继续增加，同比下降30.39%。其中，天胶库存7.33万吨，环比增加0.35万吨，合成胶11.15万吨，环比增加0.3万吨，复合胶0.37万吨，环比持平。截至7月13日，上期所库存52万吨，环比增长1.69%，同比增长39.05%，净流入增速较上周提高。
3. 需求
截至7月13日，全钢胎开工率78.98%，环比微降0.08%，同比增长23.13%；半钢胎开工率72.12%，环比增加0.14%，同比上升10.04%。多数厂家为完成年度生产计划和高温限电前的库存储备，开工依旧维持前期的高位水平。
截至7月11日，公路运价指数975.69点，环比微跌0.03%，同比下降7.48%，降幅较前期扩大。全国降雨范围广、降水量大，限制公路货运，随着高温天气到来，未来轮胎替换频率或增加，但整体仍在五年低位运行。截至7月8日，百城土地成交面积1190.15万平方米，环比下滑23.42%，同比减少16.13%。截至7月8日，30大中城商品房成交面积327.21万平方米，环比大幅下滑20.22%，同比增长4.34%。
截止7月6日，乘用车销量厂家批发32634辆，同比下滑13.3%，零售日销量为29874辆，同比大降17%。
4. 价差
上周国内天然橡胶现货市场偏弱震荡，成交量、持仓量呈现缩小的趋势。全乳胶与主力价差持续收窄至-335元/吨，混合胶与主力价差缩小至-30元/吨。1-9价差均值小幅扩大至1718元/吨，接近移仓换月的窗口，多头集中在近月，空头集中在远月。
由于泰铢持续贬值，从而使得泰国美金胶整体出口成本降低，因此综合因素下美金船货价格整体下调。STR20内外盘价格均下跌，两者价差缩小，泰国烟片胶进口利润持平；泰国烟片胶与标胶价差与上周持平，处于历史低位。
天胶与合成胶价差维持倒挂，价差较上周有所扩大，主要因合成胶价格坚挺，而天胶价格疲软。
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