摘要
上周（5.21-5.25）镍价连续四个交易日回调，不过在周五受到山东环保限产的影响，镍价大涨；山东作为我国镍铁生产的主产区，一旦被环保限产，将会导致产量明显减少。而从目前镍基本面来看，需求增量是支撑镍价长期走牛的主要动力，新能源汽车产量的大幅增长推动了三元电池的需求， LME甚至为迎合电动车行业发展将推硫酸镍合约，预计2020年三元电池耗镍有望达到10万吨。而从技术上看，沪镍周线正处于强势上升的过程中，未来大概率经过震荡后突破11.3万得高点。
操作策略
对于中线多单投资者，可以继续持有，新单可在沪镍1807合约回调充分时，逐步轻仓做多，入场价位控制在108000附近。
一、供应缺口将持续放大
1.1山东环保趋严，或影响镍铁生产
六月，上海合作组织将迎来扩员后的首次元首峰会——青岛峰会。此次峰会将中华传统文化、“一带一路”倡议、山东和青岛特色等元素巧妙融入其中，届时青岛周边的环境质量保障将会得到重视。而根据此前发布的《上合组织峰会建设系统环境质量保障工作方案》，上合峰会青岛污染企业停工时间为2018年5月26日至7月12日，停工范围涉及到青岛市四区一市。另据消息人士透露，青岛周边300公里范围内的高污染企业，都将因峰会召开而停产或者限产。山东临沂作为镍铁的主产区域，预计也将受到一定的影响。
图 1：山东镍铁生产全国居首
1.2国内外库存持续走低
数据显示，4月份LME镍库存为579万吨，与3月份相比减少190万吨；从全球来看，因生产电解镍的硫化矿资源不足，且金川等企业部门产能转产硫酸镍，四季度甚至 2018 年，镍产量将难有增量，库存大概率将会下降。4月份国内库存为170371吨，与3月份相比减少87007吨，随着国内环保限产的进行，预计国内镍库存仍有走低的可能。
图2：国内外镍库存双双走低
二、需求稳中有升
2.1不锈钢库存高位回落
截止4月末无锡不锈钢库存总量225500吨，较上期减少1500吨；佛山不锈钢库存总量141500吨，较上期减少20000吨，出现下滑迹象。随着开工旺季的到来，下游需求将得到提振，预计未来两地库存将继续下滑。
图3：不锈钢佛山、无锡两地库存
2.2 新能源电动汽车产销两旺
2018年4月新能源乘用车零售量达到43,136辆，同比增长173.9%，环比增长61.6%，前 4月累计同比增长220.9%，销量增长远超预期。纯电动车零售量达27,302辆，同比增长123.7%，插电式混动车零售量达15,834辆，同比增长346.5%。根据分析，2018年4月新能源汽车销量增长和市场需求有关。以北京市场为例，去年指标在年初4月份的时候发放完毕，去年4月份出现了一波抢购高潮，随后销量有所放缓。随着新能源汽车需求的增加，电池需求将不断释放，尤其是三元电池，用镍需求将稳步增长。
图4：乘用车产量增长迅速
2.3 LME将推硫酸镍合同，动力电池需求前景广阔
2017年11月1日伦敦金属交易所LME宣布，最早将于未来18个月推出硫酸镍的期货合约，以求迎合电动车行业的蓬勃需求；硫酸镍(nickel sulfate)是锂电池的核心原料，全球电动车产业到2025年的年复合增长率高达40%，托克首席经济学家Saad Rahim预计，对硫酸镍需求也到2030年增长50%，至300万吨。
硫酸镍来自红土矿冶炼的原料近 3 年很难扩张，红土矿冶炼的氢氧化镍钴项目投资成本相当高。去年 9 月，第一量子因为持续亏损已关停，其重启的成本至少在 LME 镍价持续运营在 15000 美元/吨以上。这就意味着，硫酸镍的扩产必然将消耗更多的硫化矿资源（高冰镍或者镍豆，镍粉等），未来镍需求前景广阔。
五、技术图形分析
从图形上看，沪镍指数仍处上行趋势，不过近期遇到前期高点附近的压力，但是技术指标显示均线系统粘合向上、MACD金叉走强，显示镍价仍处在一轮上涨中；从周K线图走势来看，未来大概率经过蓄势之后，突破113630高点。
图5：镍价走势图分析
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