《2020年国际白银价格预测报告》系列十三
金猫银猫集团有限公司（HK：1815）联席CEO兼总裁、中国珠宝玉石首饰行业协会白银分会 常务副会长 — 张金鹏
白银的历史价值经历了古代高价期、近代动荡期、现代炒作期和当代稳步增长期。
2020年，我认为影响白银价格的主要因素有四点：实物需求增加，产量持续下滑，黄金上涨的带动，新一轮金融危机的震荡。对于2020年上半年而言，基于中国乃至全球新型冠状病毒疫情的影响和全球经济疲弱下工业和珠宝需求的萎缩，供需层面很大可能是维持小幅过剩的局面，并不利于白银价格，但下半年晚些时候工业需求状况将有所改善，但由于国际疫情带来的新一轮金融危机也会对即将抬头的银价进行打压，2020年黄金/白银比率将向有利于白银的方向发展，但银价上涨幅度不会太大。
一、实物需求增加：
白银实物消费主要来自工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器等。中国白银需求量占全球白银需求的20%左右，工业用银是中国白银需求源头，占全国白银总需求量的90%。中国逐渐成为了全球最大的生产和消费国家，在光伏、集成电路板等快速增长的领域需求的带动下，国内预计2020年会延续2018年以来的工业需求良好的态势，数据来看，电子电路、银饰和太阳能电池板的逐年需求都出现了快速增长势头。其中国内白银工业需求中的电路板生产环节的数据显示：2018年产量达到1530000万块，2019年达到了1795000万块，产量是逐年递增的。另外，手机类电子产品也维持较高的生产量。白银饰品或可投资银币/银条的需求也是支撑2020年白银良好表现的因素之一。高昂的金价促使许多买家转向价格较低的白银。例如，2018年印度银饰消费增加了16%，投资银条需求增加了160%。
二、产量持续下滑：
2020年白银产量将进一步下滑，全球十大白银生产国的白银产量在过去的4年里一直在下降。来自回收银的供应处于2年来的低点。白银制造需求却依旧居于高位。
2019年上半年，秘鲁、智利和墨西哥这三大白银生产国的矿山供应均出现下降。从全球来看，2019年白银产量下降至9.135亿盎司。白银的供应层面问题较大，除非银价上升到一定高度，否则白银产量将持续下滑，这将在长期支撑银价回暖。
三、黄金上涨的带动：
黄金的上涨持续下去的话，最大的赢家可能是白银。这些金属具有高度相关性，并且具有更高的波动性，因此白银具有更大的潜在上涨空间。在2019上半年落后于黄金之后，白银从7月开始表现出一连串的表现，金银比率从90年代中期下降至80以下。在此期间，白银飙升了近三分之一。然而，自1999年底以来，该比率平均为64.5，根据当前的黄金水平，这意味着白银价格应该为23.50美元/盎司。但是，鉴于黄金在2020年底的收盘价为每盎司1550美元(甚至更高)，白银有可能进一步上涨。
四、新一轮金融危机的震荡：
在2020年下半年，国际疫情会迎来全面的拐点，但由于上半年对于消费领域全面的挫伤，即使下半年有所缓解，也必然是元气大伤，杯水车薪，金融危机对白银价格上扬态势形成了遏制之态。
综上而言，我认为2020年现货白银价格年底有基本稳定在15-20美元/盎司的运行区域，最高涨幅可能在15%附近。因为中美贸易谈判取得进展、白银需求的增长，这是白银价格上涨关键的驱动力，但是不利因素对于银价的上扬起到了明显遏制的作用，所以，此消彼长，相互冲抵，银价表现平平。
（2020年国际白银价格预测报告）
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（中国白银网）
