【中国白银网4月28日讯】 4月的行情虽然给我们带来了一系列的惊叹号，但从操作上来说很难。无论月初的纽约现货金因为精炼不足而导致逼仓，又或是国际油价接连不断的炸雷，都给黄金带来了不小的影响，但从实际角度上看，普通投资者极难把握这样的高频次的黑天鹅行情。最赚钱的投资者是3月黄金1480美元/盎司抄底的投资者，在美联储宣布购买BB级债券后又有一批坚定的做多资金入场，其余的投资者均显得摇摆不定。
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长线看涨 短线看波动承受能力
实际上4月行情很符合我们的观点——长线看涨，短线看波动承受能力，当然波动承受能力最小的投资者在等每盎司1400美元以下的价格，即使金价当下涨势如虹，我们认为出现每盎司1400美元甚至更低的点位并不是没有可能。在2020年长线做多逻辑很明朗的情况下，比对的更多是投资者的最大亏损承受能力。显然，在多个市场参与者中，黄金生产企业拥有更多的话语权，黄金消费企业相对更加被动，而投机对冲资金相对更加灵活。
实际上，我们一直在紧盯着市场商业持仓和非商持仓的动态，在三月的行情中，我们认为主跌浪的着眼点是商业头寸，那么在最近的反弹行情中，我们可以看到商业和非商头寸是劈叉结构——即金银越反弹，非商净头寸，或者说投机的净头寸在不断下修，是多单和空单同步减少，多单减少的更多，空单减少的少一些，这说明投机资金多空博弈在弱化，总的对未来市场并不看好。而商业净头寸在不断上修，实际上商业多单的持仓变动相对有限，但商业空单的持仓结构在发生显著变化，表明市场惜售情绪在加深，白银表现的比黄金明显的多，这和前期有本质区别，更多原因源自于主产品如铜、锌、铅可能出现亏损，总产量减少所致。
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回调是为了更好的上涨
从持仓方向和持仓结构变动上看，4月的行情节奏和3月份截然相反，多空双方的思路在对调。但要注意，生产商天然是空头，在这种大背景下投机商天然是多头，这样违背供求规律的变动预期，是我们认为当下市场可能变盘，或者出现加速上涨的征兆——如果投机力量更强，则更容易把预期打压；如果生产惜售力量更强，则更容易把价格带起来，最近金价在1700美元/盎司已经横盘一段时间，预计后续波动会很剧烈，向上向下均有很大的可能，关注市场的量能结构再入场。
后续展望上，黄金短线多空博弈激烈，我们预计在4月底5月初，随着技术图形的不断修正，多空双方的博弈会给出结果，结果不外乎两种，第一种金价大幅上涨，第二种金价大幅下跌。对于普通投资者，我们的建议始终是当黄金价格足够低的情况下拿长线多单，而坚决不追涨。目前来看最担心的是黄金的上涨空间不足，回撤带来上涨空间，这也是我们当下最为期盼的，回调是为了更好的上涨。当然如果金价出现加速冲高，那么我们的建议则是将手中的黄金借机抛售，等候新一轮行情，这次的冲高将很大程度会是未来数月的一个顶部。
（以上内容不构成投资建议或操作指南）
（文章来源：中国黄金网）
