元旦新年伊始在展望今年金银价格文章里面，我建议白银企业可在一季度末做空远月合约进行套保。现在看来当初选择的方向非常正确，但疫情的发展速度却超乎想象。西方国家在围观中国抗疫的两个月里失去了最宝贵的组织防疫的时间窗口，导致病毒目前在欧美国家的扩散处于几乎失控的状态。
全球在3月份受疫情影响的国家已经达110多个，重灾区除了欧洲的意大利，取消公布数据的美国或许隐藏了更大的问题。恐慌情绪逼迫市场参与各方马上选择持有现金，从而造成美元流动性短期趋紧，资产价格摇摇欲坠。而恰在此时沙特再次发动原油价格战，那位80后的王储真的是雪上加霜、其心可诛！这一切使得全球交易员在3月份见证了史诗级的市场暴跌，股市、汇市、债市和商品轮番重挫，白银更是一度跌穿12美元，回到了2006~07年的水平。
从COMEX白银期货的持仓数据来看，持仓并未出现大幅减少。估计白银主力们经历过2008和2011年的大风大浪，没把这次的大跌放在眼里。还有一种可能就是多头们一开始本来想夺门而逃，但白银下跌速度太快，多头们还没来得及出门就看见空头们已经从门外呼啸而过，迅速掩杀至自己的后方。多头们退路被切断，只好退回来就地固守待援。
虽然COMEX白银期货的持仓没有明显下降，但市场波动幅度已与08年金融危机期间相仿，所以，市场的恐慌情绪料与3月初相比，将会逐步缓和。“破窗效应”的意思就是既然第一个窗户已经被打破，后面如果再破几个，心理上将变得可以承受。
（CME白银主力月线图）
黄金矿业板块近期出现底部特征，后市料有反弹，这也将会带动银价的空头回补。可是在3月的前两周，10年期美债的实际利率已经从-0.57%拉升至0.6%，实际涨幅接近1.2%，对于金银的价格形成有力的压制。而且期货市场居高不下的持仓量所形成的价格堰塞湖最终总是要找个倾泻的出口。
所以，预计在美债实际利率继续攀升至1%附近，期货市场的持仓量出现明显下降之后，银价才会出现真正的底部。结合全球抗战疫情的情况来看，时间节点或许在今年的二季度末。
