【中国白银网2月26日讯】骏利亨德森全球债券联席主管Nick Maroutsos解释了市场对冠状病毒的反应，以及为什么美联储最终不得不降低利率以应对疫情对经济的影响。
重要要点
本周的市场抛售很大程度上是由于冠状病毒传播导致供应商中断，定价降低，利润降低以及经济增长放缓等因素造成的。
与近期其他高风险资产的抛售一样，我们认为美联储将降息以支持金融市场。
一旦最终遏制了病毒，更大的政策适应力和较低的通货膨胀的结合将有利于经济增长和高风险资产。但是，我们预计此期间会出现更多波动。
在绕开了对COVID-19冠状病毒爆发的担忧后，金融市场在过去两个交易日中做出了强烈反应，导致股票遭到抛售，并将“避险” 10年期美国国债的收益率推高至创纪录水平。低点。我们认为本周的市场走势是对围绕该病毒的公共卫生和经济不确定性的理性反应（尽管是戏剧性的）。
随着韩国，中东和意大利工业中心地区的爆发，该病毒的传播速度比几周前许多人所预期的还要快。我们最关心的是受害者，我们希望，即将来临的温暖春天和采取协调一致的全球行动将控制疫情。
但是，我们已经达到了可以确定真正的经济影响的地步。供应链正在被破坏，公司已经开始发布盈利警告，经济学家正在降低某些地区的经济增长速度，特别是那些与中国制造业基地有关的地区。因此，尽管本周的某些市场走势可能是由恐惧引起的，但在我们看来，这也有助于投资者考虑该病毒对公司和经济基本面的实际影响。
更多宽松即将到来
尽管头条争夺者一直是股票抛售，但最吸引我们注意的是美国国债收益率的急剧下降。面对市场不确定性，这很大程度上归功于投资者的“避险”。但是我们也认为，另一个因素是，人们越来越预期疫情及其潜在的经济后果将迫使美联储在2020年降息。12月，期货市场定价的2020年降息幅度不到一次。现在，这一预期至少已跃升至两次。尽管我们认为3月份不会降息，但我们认为美联储有机会再4月和6月的会议采取行动。
联邦基金期货隐含利率轨迹
期货市场目前在2020年至少对美联储两次降息进行定价，而12月份的预测是降幅少于一次。
资料来源：彭博社。数据代表在未来的美联储会议上对联邦基金利率的预期。
如果美联储按照我们的预期行动，它将加强自全球金融危机（GFC）以来一直存在的政策框架，即美联储的“看跌期权”仍在发挥作用。尽管不属于央行双重目标的一部分，但在过去三任主席的领导下，美联储一直表现出支持金融市场的意愿。我们怀疑美联储是否会接受这种现实，但是美联储通过提供更大宽松奖励了几乎每次市场恐慌。
收益递减
冠状病毒以中国为中心，代表着亚洲的供需冲击。在世界其他大部分地区，贸易放缓在很大程度上是一种供应现象。不幸的是，诸如降息之类的货币政策旨在刺激需求，在解决供应问题方面效果不佳。此外，自GFC以来，每次调整都在很大程度上带来递减的收益。由于利率已经很低，而且主要的担忧是供给，因此，我们对扩大宽松刺激经济增长的功效表示怀疑。
在这方面，并且由于其他发达市场中央银行的弹药甚至比美联储少，我们相信这些收益递减造成了持续宽松的循环，这在很大程度上无法催化高于趋势的经济增长。
管理不确定性
冠状病毒的经济后果将需要数月才能完全计算出来。在整个不确定的时期中，我们预计市场波动将继续加剧。从投资的角度来看，我们认为投资者寻求安全是明智的。所谓安全，是指更高品质的资产，包括美国，德国和澳大利亚的政府债务，而不是外围发达市场的债务。
最终，这场危机将过去。鉴于前景仍不确定，我们认为复苏首先会有所减弱。最终，供应链将再次充满，被压抑的需求将被释放。在受冠状病毒影响最严重的地区之外，全球经济状况良好。
我们预计2020年的经济环境应有利于高风险资产。虽然我们预计收益不会与2019年的收益类似，但更大的可承受范围和仍然较低的通货膨胀相结合应有利于企业信贷和股票。尽管前一类的价值可能很高，但仍有可观的收入来源。我们认为，在潜在降息的背景下，美国国债收益率可能进一步压缩。
（文章来源：智堡）
