这次原油犀利的空头行情几乎完全错过，这让老白想起《食神》里那位出家师父的法号：踏空
一般而言，如果错过了最佳的转折点，我倾向于不做这段行情，因为后面的持仓不好把握。以这次做空黄金为例，从10月中旬看空金价以来就一直等待入场时机，最终在11月初入场，位置在1230美元附近。
这次油价的下跌主要是几个因素的叠加，在下跌行情开启之前市场普遍对美国制裁伊朗产生误判。
在伊朗被制裁生效之前，各国加大从伊朗进口原油，类似中美贸易摩擦开始后，今年我们对美出口反而剧增，美东的运费都因此大涨，原因就是要赶在关税生效前，赶紧把该订的货都订了然后装箱出口。所以，今年上半年中国对美国的出口不降反升。
美国的出口企业为了避免被征收巨额关税，也同样如此办理。还记得美国的那艘满载美国大豆的“飞马蜂”号货轮吗？为了赶在中国对美进口大豆报复性关税生效之前，以每小时14海里的速度飞奔大连港，就为了赶在中国报复性关税生效前到港报关。由于最终没能在预定时间赶到大连港，“飞马蜂”后来变成了“海上漂”，被迫在海上转圈圈等待合适的入港时机。
图1：“飞马蜂”号航线图
伊朗的原油出口也是类似的情况：由于美国制裁将于11月生效，所以在此之前，伊朗加大生产，其他产油国国家例如沙特、俄罗斯等也增加产量，连伊拉克和战后重建的利比亚都声称准备弥补伊朗退出后国际原油市场的供给份额。数据显示，8月以来美国的原油库存不断攀升，
图2：美国EIA原油库存变动
图3：美国API原油库存变动
加上俄罗斯等非欧佩克国家，OPEC+在10月产量大幅提升，沙特和俄罗斯的石油产量均创历史新高，应足以弥补伊朗的供给缺口。但是到了10月底，特朗普关门留缝，又说可以豁免8个国家和地区从伊朗进口原油，获得美国豁免的8个国家和地区依然可以从伊朗采购原油，这8个国家和地区包括中国、中国台湾、印度、日本、韩国、意大利、希腊和土耳其。所以，这就造成了市场情绪本来是炒作伊朗受制裁而产生供应缺口，转向供给过剩，而预期的严厉制裁又打了折扣，多头被迫纷纷砍仓离场，最终导致美原油从10月初76美元，布伦特原油从86美元附近冲高回落，一直把今年的全年涨幅跌完。
那么原油的后市会怎么发展呢？往下原油的走势可能会有这么几个可能性：
1) 以中国的情况作为假设前提，美国给予中国的进口豁免量是36万桶/日，而今年前10个月中国平均每天从伊朗进口64万桶，从64下降到36万桶，意味着进口量剧减44%。如果把这个比例推及到其他国家和地区，以2017年日均出口250万桶为基准，则伊朗石油出口量将减少147万桶 /日，维持在103万桶/日；
2) 各国从伊朗的石油进口量维持在制裁前的114万桶/日，则意味着伊朗原油出口减少136万桶/日；
3) 各国从伊朗的进口量回升到5月的平均水平，大约200万桶/日，则意味着伊朗石油出口将减少50万桶/日。
以上的3条假设还没有以豁免的进口量最终将下降到零为前提。所以，如果沙特、俄罗斯和美国不能很快弥补以上的原油供给缺口的话，原油的整体供给在后市应该会有所下降。而原油价格的后市走势取决于伊朗被制裁的进度，以及欧盟的态度。我们知道，欧盟一直想绕开美元结算系统SWIFT，一旦可以绕开，那么美国就无从得知他们和伊朗的贸易状况，也就谈不上制裁。
全球前三大产油国，美国、沙特和俄罗斯，除了美国，后两者主要收入来源都是能源的出口，所以，从阴谋论的角度出发，打压油价，首先可以极大削弱俄罗斯的实力。在2014年油价从100多美元腰斩至50美元的时候，俄罗斯的石油冶炼和出口企业遭遇寒冬，国家财政收入锐减，于是普京下令给本国的石油出口提供补贴。同时，打压油价还可以减少沙特等中东盟国们议价的筹码，加大美国对中东的控制力。而且低迷的油价会让美国的核心通胀数据不会超过美联储的警戒线，这样鲍威尔执掌的美联储就会在加息的离场上不会那么坚定，市场对于美元也不会存在更强的上涨预期，有利于美国出口。在这个过程中，除了美国的油企略有失血之外，似乎打压油价对于特朗普政府整体而言还是利大于弊。
如果简单从市场供需的角度，北美的油企板块实际上早已从“超卖”区域反弹，这就意味着油价最近的杀跌已经不在所谓市场供需的范畴，而是各种政治力量和各方利益的角逐和博弈
图4：北美能源板块
如果从技术的角度来看，原油已经进入实质性的熊市，但是在操作的层面上，我们需要先等价格企稳后反弹，然后看反弹的高度，才可以最终确认油价是否彻底转熊，从而我们才可以选择主要的交易方向。这意味着后市我们可能会先见到油价的一波反弹，或许是年底前原油市场的最后交易性机会。
