一、行情回顾与操作建议
期市：上周锌价震荡回落，ZN1901合约最低跌至20500元/吨，然后半周LME市场现货升水创本年以来高点，上海有色公布的10月精炼锌产量增幅低于预期低于前值，短期国内供应瓶颈凸显，同时周五我的有色和SMM公布的社会库存继续下降，供应端偏紧态势托底锌价，锌跌幅收窄，截止收盘，ZN1901跌1.32%至20930元/吨，现货低库存态势并未缓解，导致价格下跌过程中现货支撑近月合约，合约间月间价差扩大。LME市场上，现货升水继续攀升，阻碍锌价下跌进程，最终LME周跌幅达到1.92%，收盘报2500美元/吨
现货：上周期锌重心下移，冶炼厂出货意愿转弱，升水普遍上调。上海市场0#锌对1811合约自升水80-100元/吨转至升水200-230元/吨，进口KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较0#国产锌自贴水100-30元/吨扩大至贴水280-80元/吨。广东0#锌现货对1812合约由前一周升水390-430元/吨转为升水420-500元/吨，扩大了50元/吨左右，较沪市贴水100元/吨附近，较前一周扩大100元/吨。天津市场0#锌对1811合约升水170-250元/吨，与前一周持平。
库存：据SMM统计，上周三地社会库存较前一周减少1.36万吨至12.23万吨，降幅主由沪市贡献。保税区库存3.5万吨，较前一周增加1000吨，保税区库存继续累积，继续关注到港情况。
TC：国内锌精矿加工费主流成交于4800-5050元/吨，进口加工费报价130美元/干吨上方，加工费与上一周持平。11月国内各地区锌精矿成交价继续录得较大幅度增加，且多数于上周开始实行。据SMM了解，进口锌精矿陆续流入国内，增加国内市场锌精矿供给。致使国内锌精矿供应增多，整体加工费录得明显上调。
综合来看，当前多空方在库存下降与TC高企之间来回博弈，使得行情走势反反复复。短期确实存在由于冶炼环节的增量有限，导致锌矿供应宽松无法立刻传导至锌锭供应增加，陕西地区因为环保督查原因导致该地区产量大幅下降，预计要到2019年1月份恢复，豫光将于本月中旬复产，罗平锌锭开工率有所回升，11月和12月的锌锭产出还将继续增加，但增加幅度可能会低于预期。然进入2019年，TC高企还将持续，南方冶炼新增20万吨产能以及前期因环保原因减产的企业复产，将会疏通冶炼瓶颈，锌锭有供应增加预期。除此之外，美元指数再度加速上行，12月加息是大概率事件，施压有色，整体上锌价宜空不宜多，注意把握节奏，ZN1901在21200元/吨上方建立空单，止损设在21500元/吨，止盈设在20500元/吨。
二、宏观层面分析
资金面：上周，隔夜shibor较11月2号下跌43.9个基点到2.0380%，1周 shibor下跌5个基点到2.5990%，而3个月的shibor上涨2个基点至3.0010%。上周央行没进行逆回购操作，仅投放MLF4035亿元。近日以来，监狱市场资金面宽松，央行禁烧公开市场逆回购操作频率，流动性维持合理充裕水平。
美元走势：上周美元指数触底反弹，最低触及95.6722，上周五美联储在11月份货币政策会议上决定将其基准利率维持不变，重申其收紧货币政策的离场，称美国经济强劲。美联储今年以来已经三次上调基准利率，市场预计该行很有可能在12月份再度加息。同时欧盟执行委员会下调意大利经济增长预估，加剧了投资者对意大利债务和经济前景的担忧，令欧元承压。由于美国经济相较于欧盟强势，且12月加息是大概率事件，后期美元指数仍旧是上行走势，对有色金属形成打压
三、一周要闻
2018年10月SMM中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。 进入10月份， 伴随国外锌精矿流入国内，整体国内锌精矿供应显现依旧较为宽松，锌精矿加工费录得进一步增加。同时，整体锌价处于相对较高位置，炼厂综合加工费尚可，炼厂生产利润增加，刺激生产积极性，部分炼厂提升少许产量。10月西部矿业检修结束，白银有色产能进一步释放，罗平锌电产量进一步恢复，均亦增加供应量。但汉中锌业、豫光锌业减产检修，抑制增速，整体增加远不及去年同期。 进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。根据企业排产计划来看，SMM预计11月国内精炼锌产量较10月环比增加3000吨至46.22万吨，环比增加0.65%，同比减少9.25%。1-11月累计同比预计减少1.84%附近。
据工信部网站11月12日消息，2018年10月，汽车产销同比明显下降。1-10月，汽车产销同比小幅下降。数据显示，10月，汽车产销分别完成233.4万辆和238万辆，同比分别下降10.1%和11.7%。1-10月，汽车产销分别完成2282.6万辆和2287.1万辆，同比分别下降0.4%和0.1%。
