导语：伴随钢铁产业的不断改革与发展，信息化时代推动下的钢材市场，金融属性显得愈加成熟。目前黑色系套期保值现象尤为常见。作为市场活跃度较强的带钢现货，首当其冲成为套保优选。下面跟随笔者就近两年带钢相关基差以及目前带钢供需情况做简要分析，具体如下：
一、10月唐山带钢市场概况
回顾2018年10月的带钢市场，小窄带跟随钢坯资源震荡偏强，而355以上规格带钢则呈现震荡横盘态势。
图1：2018年10月唐山145与全国355带钢价格走势图
截止10月24日，唐山145mm带钢报价4230元/吨含税出厂，较月初上涨80元/吨。唐山方坯贸易商直发送到价格4043元/吨含税，较月初上涨140元/吨；
232-355mm带钢唐山瑞丰市场价格4160元/吨含税出厂，较月初上涨30元/吨；乐从、无锡市场瑞丰355资源价格分别为4330元/吨和4310元/吨含税出厂，较月初上涨10元/吨。整体平均日震荡幅度为18.78元/吨。市场交投氛围清淡。一向跟随甚至单日活跃度超过145带钢的355带钢市场，如今显得过于平静。究其原因为众多因素共同作用，其中很重要的一个因素就是套保盘的空单压制。
二、带钢-螺纹基差变动分析
9月份以来伴随“金九银十”螺纹钢需求旺季推动，带钢与螺纹钢价差逐渐拉大，唐山及天津市场出现部分国企套保团。螺纹期货做多，相应在市场上低价投放20-40万吨数量的带钢空单与其做比例对冲，时间期限20-30-60-90天不等。这无异相当于向市场放了20-40万吨左右的带钢虚拟库存。因这些空单仅于市场流通并不能转向下游。故一定程度上提升了市场贸易商的库存仓位，使其无资金和仓位去采货交易，市场交易量减少，则出现横盘现象。
图2：唐山带钢与上海螺纹基差及主流价格走势图
由上图2可知，目前的带钢与螺纹基差格局与2017年5月份格局相似，但又有所不同。据笔者调研了解，2017年5月份唐山带钢市场呈现一种“低库存”、“空单泛滥”的现象。而截止2018年10月23日，带钢市场同样是库存偏低，市场套保企业向市场投放大量空单。基于两个时间段的基差及特点出现惊人的相似，下面就两段时间带钢市场基本情况进行简单的梳理对比，具体如下：
表1:2017年5月与2018年10月带钢数据对比表
相似，但却不同。由上表1两个时间段的带钢数据可知，目前唐山热带库存较2017年5月相比均处于偏低水平，开工率较2017年5月相比呈现下降趋势，今年10月钢坯价格逐步抬升，小窄带利润压缩开工率整体偏低；加之采暖季限产，长流程带钢开工率则逐渐下降。由此看出，今年带钢供需格局似乎更为有利。但虽有相似，两个时间段月份不同，需求结构不同，加之政策面、宏观面皆有差别，今年美联储加息等外界环境影响，整体制造业压制卷板弱势运行，对带钢需求或有一定影响。故此对比仅可作为参考，切不可盲目依据前者走势布局，以降低风险。
三、带钢-热卷基差变动分析
图3：唐山带钢与卷板价差走势图
由上图3可知，今年板带价差出现倒挂的时间较去年有所提前，并持续时间较长。受板带价差负值倒挂影响，热卷分流部分中宽带下游需求，一定程度打压带钢市场信心。
四、目前带钢供需情况概述
据我的钢铁网调研数据显示，10月18日全国热轧带钢主要市场库存78.09万吨，较上周减少6.01万吨，较上月同期增加0.76吨，较去年同期（不含天津库存）减少6.72吨。10月23日河北胜芳25家样本镀锌带厂家157条产线，89条检修或停产，开工率56.69%，较上周涨1.28%；产能利用率62.9%，较上周涨0.5%。全国范围带钢库存处于低位，供应端开工率维持低位（数据见上表1），下游需求谨慎释放，整体尚可。就基本面数据来看，带钢供需矛盾不大。
五、带钢相关矛盾点分析及总结
基本的带钢市场供需矛盾并不大，但是国企套保团释放的20-40万吨左右的空单虚拟库存令市场承受了一定的压力。这部分空单不光困住了贸易商的资金，同时对下游厂商的心态造成打压。在供需双降的过程当中抽走了一部分的贸易力量。当这部分空单到期或套保团于期货市场获利之后，套保军团则带钢现货市场开始平单。平单之后销掉一部分市场上的虚拟库存，贸易商则可以放开手脚采货交易。市场或出现一轮涨幅。
截止10月24日，唐山瑞丰钢厂355规格带钢出厂价格均价为4131元/吨含税出厂，明日华北带钢结算价格正式落地，钢厂协议户多根据结算价格于月底进行结算。故结算当日到月底期间，不排除协议户拉涨价格，缓解结算压力的现象。综上所述，笔者预计短期带钢价格依然存在上涨支撑。
