报告摘要：
周度行情回顾。上周橡胶区间震荡，资金对于橡胶的关注较低，但是短线的波动仍较大，期现价差、1-9价差基本持平，全乳胶与主力贴水2055元/吨，混合胶对主力贴水1685元/吨。1-9价差收窄至1890元/吨。混合胶现货表现抗跌，升水09合约205元。截至9月3日，橡胶收盘价为11990元/吨。
行情展望。我们认为1809合约交割之前，价差交易仍是主要的逻辑。交割后，短期压力有所缓解，原料现货价格韧性增强，叠加需求有一定的释放空间，同时橡胶处在历史低位，下跌空间有限，任何消息的刺激都可能推动行情上涨，我们认为橡胶存在反弹的机会，可轻仓逢低试多。然而，9-12月供应旺季和进口增加带来主动累库存，反弹空间有限，注意及时止盈。全球天胶存量产能较大，库存消化缓慢，中长期压力犹存，行情未到实质性反转的时刻。
相关投资策略。建议逢高做空01合约的策略逢低逐步止盈离场观望。
风险因素。1）国外产区极端天气；2）国内轮储政策；3）国外推出保价政策；4）中美贸易战再次升级。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
上周橡胶区间震荡，资金对于橡胶的关注较低，但是短线的波动仍较大。云南胶水价格反弹至9700元/吨，海南胶水价格维持在10800元/吨。上周泰国天气正常，供应逐步释放，泰国胶水微跌至41.5泰铢，杯胶维持在37泰铢，胶水与杯胶价差缩小至4.5泰铢，加工利润继续小幅下滑。
2. 库存
截至8月16日，青岛保税区库存20.46万吨，环比微跌0.78%，同比下降9.63%。其中，天胶库存7.72万吨，较7月底减少0.26万吨，合成胶12.37万吨，较7月底增加0.1万吨，复合胶0.37万吨持平。据了解，青岛保税区区外人民币混合胶样本内库存23万吨，区外总库存推测33万吨，目前仓库库容较紧张。截至8月31日，上期所库存55.16万吨，1809合约的持仓51534手，预计仓单集中注销会延续至11月。
3. 需求
截至8月24日，半钢胎开工率54.54%，环比下滑12.53%，同比增长3.59%；全钢胎开工率50.97%，环比大跌16.4%，同比增长4.36%。山东地区因强降雨天气影响，轮胎厂多数停工，预计由此带来的损失中全钢胎数量为34万条左右，半钢胎数量为19万条左右。同时除去厂家停工期间无法生产带来的损失之外，灾后的设备零部件更换以及维修也会增加厂家的额外支出，加剧损失。从上周的情况看，部分工厂逐步复工，但整体开工率仍未能达到此前的水平。
截至8月29日，公路运价指数951.77点，环比微跌0.02%，同比下降7.06%，降幅缩小0.71个百分点。全国雨水天气结束，货运需求或有反弹。截至8月26日，百城土地成交面积794.98万平方米，环比下滑34.26%，同比增加18.84%，同比增速较7月有所改善。截至8月26日，30大中城商品房成交面积329.2万平方米，环比下降7.24%，同比增加6.1%。
截止8月24日，乘用车销量厂家批发52984辆，同比下滑2%，跌幅较8月17日收窄14.4个百分点，零售日销量为49833辆，同比下滑10.6%，跌幅较8月17日收窄3.8个百分点。汽车销量较7月明显改善，两者同比数据跌幅收窄。
4. 价差
上周期现价差、1-9价差基本持平，全乳胶与主力贴水2055元/吨，混合胶对主力贴水1685元/吨。1-9价差收窄至1890元/吨。混合胶现货表现抗跌，升水09合约205元，若贴水幅度继续扩大，下游或选择接货09合约，转为非标套利。
上周STR20价格重心走低，主要原因一方面受沪胶弱势运行，国内买盘情绪欠佳；另一方面泰国产区天气正常，原料胶水释放稳定，供应面压力缓慢释放。内外盘价差再次缩小至15美元/吨，烟片与标胶价差与前期基本持平。
天胶与合成胶价差维持倒挂，价差扩大，主要因顺丁、丁苯的大幅涨价。合成胶成本压力大，除了例行检修的装置，多数工厂开工率不足，特别是民营工厂，导致量少价涨，由于刚需存在，合成胶被天胶继续替代的空间有限。截至8月31日，顺丁与全乳价差为4800元/吨，丁苯与全乳价差为2500元/吨。
