一、全球重要行情一览
上周，全球几大股指小幅上涨，其中NASDAQ涨幅最大，超过2%；美元指数、欧元兑美元、人民币兑美元均出现小幅下跌，十年期美债收涨4bp，二年期美债下跌1bp，长短利差走阔；金银承压9月加息预期，且比值继续走高；油价受到基本面利好上涨；铜价微跌；CRB指数小幅上涨。
早在《美元继续施压 土耳其暴雷后 Who is Next？》一文中，我们梳理五点主要原因，提示“连锁反应下一个大概率将发生在拉美”。上周美元兑阿根廷比索单周上涨29.57%，最高至41.47，创历史新高。与土耳其类似，阿根廷也是受困于经济结构性失衡、外债占比过高、对外融资依赖度过高、经常账户和财政账户双赤字等问题，目前，国内通胀率已经高达30%；上周的“导火索”是阿根廷总统的“救市”讲话，虽然随后IMF表示“全力支持”阿根廷，但并没有消除投资者的担忧。
贸易战推升美国7月核心PCE物价指数年率为2%，年内第三次触及美联储通胀目标，CME FedWatch 预计9月加息概率上升至98.4%，第三次加息几成定局。不仅通胀承压，美出口商品亦受到美元走强压力，在此背景下，上周美国已经与墨西哥就NAFTA达成协议，下周三将于加拿大继续谈判，市场预计将达成一个双赢的协议。同期，中美谈判僵局未能打破，特朗普对欧盟释放的积极信号并不满意。整体风险仍然较大，战略上美国难以就关税问题做出较大让步，贸易战的长期持续发酵，冲突扩大风险依存。
下周，重点关注各国月初PMI数据、FOMEC票委讲话、美国非农数据和中美月度贸易帐数据等，周一（9月3日）为美国劳动节，美国、加拿大休市。风险点，新兴市场危机继续蔓延，高危地区为拉美和意大利。
二、美元
美元量价齐跌 欧元表现亮眼
上周，美元指数先跌后涨，周度小幅下跌0.06%，连续三周收阴。同期，欧元兑美元先涨后跌，但受益于经济走强和政治风险降低，最终周度收跌0.16%，被称为上周“最有潜力货币”。在短期，美元受到FOMC会议、贸易战传导国内通胀和中期选举前紧张等影响大概率将出现小幅回调走弱，而在此期间，欧元区经济保持温和增长、脱欧问题迎来转折、贸易谈判释放积极信号，市场对于欧洲信心增强，欧元可能迎来超跌反弹。
截止8月28日当周，ICE非商业多空同减，带动总持仓连续下跌；非商业空头跌破10万手，至7088手，创十六个月新低，净多持仓连续十九周增加，年度累计涨幅超过1300%；商业多空同减，空头暂停连续六周增加，周度小幅0.12%，净空持仓亦连续七周增加。美元连续走弱带动持仓开启第一周下降，短期上涨趋势遭到破坏。
三、美债
总持仓创四年新高 非商业继续净空头
上周，除二年期美债外，美债收益率均出现不同幅度上涨，其中二十年涨幅最大，然收益率曲线趋平几成定局，Fed主席鲍威尔上周暗示，Fed对美债收益率曲线关注度已经降温，即使美债收益率趋平，加息仍将持续，决策更多关注美国经济数据。长短利差（10Y-2Y）回调走阔5bp，至24bp，倒挂风险仍在。
截止8月28日当周，CBOT总持仓连续四周增加，突破92万手，创2014年11月新高；非商业多空同减，净持仓连续五周维持净空头；非商业套利连续四周增加，逼近3万手，累计增加144.77%；商业多空同增，净持仓连续十九周维持净多头。
四、金银
银价承压比值 商业持仓转多
近期，金银价格主要受美元走势影响，然上周走弱的美元仍未能拯救金银跌势，主要原因是9月Fed加息几成定局，令金银上方承压较大。上周，COMEX黄金周度下跌0.45%，同期白银下跌2.15%；金银比值突破82，收涨1.74%，已经连续四周收涨，累计涨幅大4.53%，创2016年3月新高。根据历史数据统计，金银比值与白银价格的相关系数搞到-0.95，而与黄金仅为0.76；因此，目前比值处于历史高位，向上空间较小，而向下承压较大，金银价格，尤其白银价格中短期仍然面临下行风险。
截止8月28日当周，非商业空头拖累COMEX黄金总持仓减少；非商业空头持仓暂停连续十周增加，净持仓连续三周维持净空头，但仓量减少；商业持仓多减空增，净持仓大幅增减，削弱转多可能性。与黄金不同，COMEX白银总持仓减少主要由于商业空头大幅减仓，非商业多减空增，净持仓继续净空头，且仓量增加；商业持仓多空同减，净持仓转为净多头。截止8月31日，COMEX白银库存连续十二周增加，累计增加742.91吨，即8.84%，创历史新高。同期，黄金ETF持仓继续下降，周度大幅流出9.42吨，连续五周减持，再创新低；同期白银ETF持有量小幅增加0.23%；ETF持仓持续分化。
五、原油
多重利好支撑油价上涨
上周，伊朗局势紧张，叠加EIA库存降幅超预期以及伊朗出口下滑预期增加，原油价格延续上周趋势，Brent和WTI原油期货价格双双上涨；其中，Brent跌幅大于WTI，Brent与WTI价差环比扩大8.3%。
截止8月28日当周，NYMEX总持仓由前六周减少转为增加0.23%，非商业多头，非商业空头，非商业净多头，商业多头，商业空头，非商业净空头持仓全都有多增加。截至8月24日当周，API库存增加而EIA库存大幅减少。截止8月31日当周，贝克休斯活跃钻井数增加2座为862座。
六、美铜
净持仓重回正常 然下跌趋势难改
上周，COMEX周度上涨近1.73%，LME周度下跌1.30%。2千亿美元关税悬而未决持续扰动市场，加之刺激内需政策未见大规模落地、中期基本面无重大消息利好，铜中期难以上涨，但短期美元恐将弱势回调，对美元定价大宗商品有一定利好。
截止8月28日当周，COMEX总持仓连续五周减少，累计减少25.51%；非商业多空同减，净持仓由空转多，但当周净多持仓仅为291手，仍然有重新转空风险；同样，商业继续多增空减，净持仓亦由多转空，且转多风险仍在。
