报告摘要：
一、周度行情回顾。
7月11日至18日，受以下因素共同影响，原油连续大跌近10%：1、美国制裁伊朗可能考虑豁免。 2、中美贸易战升级。3、利比亚动乱暂时结束，此前停产的原油供应恢复。4、有消息称，美国政府正在考虑释放战略储备原油，5、沙特增产。
我们认为原油有望企稳反弹，并在7月19日推出在484附近做多SC的策略，主要原因有：1、前期利空在大跌中已逐步释放。2、低库存低剩余产能（全球原油闲置产能仅340万桶/日左右），降低应对意外供应中断的能力。3、页岩油产能的增长正在受到输油管线运能不足的制约，政府限制钢材进口则滞后了输油管道扩建进程。4、虽然美国总统特朗普已经表示，一旦确实出现了油价过高的状况，美国将会不惜动用战略石油储备来救急，但受运输瓶颈的制约效果或有限。5、旺季需求推动，美国汽油、欧洲柴油裂解价差从6月下旬的低位至今涨幅近30%。5、近日中国增加基建投入部分缓和了中美贸易争端引发的紧张情绪。
二、近期要闻
沙特突发地缘政治事件：由于受到也门武装的袭击，沙特暂停了曼德海峡的油轮通航，对油市有一定提振作用，但尚不清楚封航的持续时间，目前来看，对油价更更多是脉冲性的影响。
EIA库存数据全面利多：截至7月20日当周，美国原油库存大降614.7万桶，远超市场预期，美国原油主要交割地库欣库存也减少112.7万桶，目前美国原油总库存已经跌至4.049亿桶，较五年均线下降3%。另一方面，美国上周汽油库存减少232.8万桶，而精炼油库存仅增加10.1万桶，美国原油产量也持平于1100万桶/日。
三、行情展望。
我们维持下半年原油底部抬升重心上移的观点。在前期大跌消化利空后，随着欧美原油旺季消费带动，SC原油有望延续反弹至前高附近。
风险点：OPEC加大增产力度，贸易战加剧，美国释放原油战略储备。
一、周度数据分析
1. 上周美国原油产量持平，原油钻井数继续下滑
截至7月20日当周，美国原油产量持平于1100万桶/日；美国原油活跃钻井数减少5座至858座。管道运输瓶颈影响，Permian地区增产有继续放缓的趋势。
2. 上周美国原油净进口量下降，主因进口下降出口上升
截至7月20日当周，美国原油净进口量下降251.8万桶/日至508.7万桶/日，其中进口量下降129.6万桶/日至777万桶/日，出口量增加122.2万桶/日至268.3万桶/日；成品油净出口增加19.6万桶/日至288.3万桶/日。
3. 上周美国、日本、中国开工率下滑
截至7月20日当周，美国炼厂原油加工量增加4.6万桶/日至1728.5万桶/日，开工率93.8%，环比下滑0.5个百分点。
山东地炼开工率56.15%，环比下降2个百分点。
4. 美原油库存超预期下降，汽油和柴油库存下降，裂解利润回升
截至7月20日当周，美国商业原油库存大降614.7万桶至4.049亿桶，预期-300万桶，前值+583.6万桶，较五年均线下降3%，此次库存下降主要来自净进口量下降251.8万桶/日，炼厂加工量仅增加4.6万桶/日。美国原油主要交割地库欣库存也减少112.7万桶，前值-86万桶，创2014年12月以来新低，库欣库存的下降主要因加拿大进口量下降而造成的。从美国原油库存地区变化来看，此次库存下降的主因是PADD5即西海岸库存下降。
夏季消费旺季到来，美国汽油库存超过市场预期下降。当周美国汽油库存下降232.8万桶，预期-109.2万桶，前值-316.5万桶。馏分油库存下降10万桶，其中柴油库存增加2.2万桶，取暖油下降17.8万桶。
全球浮仓库存下滑。截至7月25日，全球浮仓库存下降至13977.4万桶。
欧洲取暖油柴油库存增加，燃料油、汽油库存回升。截至7月20日取暖油柴油库存增加5.5万吨，燃料油库存增加15.6万吨，汽油库存增加9.3万吨。
5. 上周美国汽油、馏分油产量、需求量皆上升
夏季消费旺季到来，美国汽油需要量、产量增加。截至7月20日当周，美国成品油需求量增加40万桶/日至2170万桶/日，其中汽油需求上升13.2万桶/日至984.6万桶/日，馏分油需求增加2.6万桶/日至416.7万桶/日。
截至7月20日当周，美国炼厂汽油净产量增加下降3.7万桶/日至1025.5万桶/日，馏分油净产量下降1.7万桶/日至515.7万桶/日，柴油净产量降5.9万桶/日。
6. 欧美裂解价差回升
欧洲柴油裂解价差从6月24日的11.36至7月26日已回升至年内高位14.74美元/桶附近，涨幅近30%，美国汽油裂解价差也从6月28日的低点14.98美元/桶的低点回升18.88美元/桶左右，涨幅近26%。
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