报告摘要：
周度行情回顾。上周橡胶基本面缺乏可炒作基础，因此以窄幅震荡整理为主，并呈现出一定的修复性企稳迹象，空单继续止盈离场全乳胶与主力价差持续收窄至-425元/吨，混合胶与主力价差扩大至-225元/吨。1-9价差均值扩大至1766元/吨。橡胶缺乏消息面指引，盘面资金活跃度不足。
行情展望。人民币汇率连创新低，使得进口依赖度较高的橡胶市场承担汇兑成本上升的压力，另外低价下下游补库热情较高，短期支撑行情向上修复，但受制于库存压力和整体需求弱势，预计修复空间有限。我们认为橡胶在没有外部因素的刺激下，今年仍处在供大于求的格局，不具备长期牛市的基础。今年三季度是传统的需求旺季，也是国外产区的雨季，或导致市场呈现阶段性的供需紧张，我们认为橡胶或有阶段性反弹的可能，但由于高库存制约，反弹高度或有限。四季度国外产区进入供应旺季，国内需求进入淡季，橡胶或再度陷入低位震荡。
相关投资策略。建议6月11日周报推出的逢高短空策略可以逢低止盈，目前累计收益率8.15%，止盈位在10000元/吨之下。
风险因素。产胶国保价政策；国外产区天气情况；地产基建投资是否将止跌反增；中美贸易战影响商品市场情绪。
一、基本面因素总结
二、高频数据跟踪
1. 供应
上周因沪胶维持价格有所修复，但整体偏弱运行，云南胶水价格先跌后涨至9500元/吨；海南地区胶水价格维持在10800元/吨。泰国原料低位，加工厂加工利润大幅上升，增强了加工厂的补货积极性，原料需求增加，上周胶水均价回升至44.7泰铢/公斤。与杯胶价差小幅扩大至8.7泰铢/公斤，白片价格上涨，与胶水价差结束倒挂，扩大至0.33泰铢/公斤。
图1：云南胶水（元/吨） 图2：海南胶水（元/吨）
图3：泰国胶水与杯胶（泰铢/公斤） 图4：泰国胶水与白片（泰铢/公斤）
图5：泰国标胶加工利润图 图6：泰国烟片胶加工利润
2. 库存
截至6月15日，青岛保税区库存17.86万吨，环比增加0.37万吨，库存止跌转增。天胶库存6.98万吨，增加0.66万吨，合成胶库存10.85万吨，小幅增加0.02万吨。截至6月29日，上期所库存50.5万吨，环比增长1.29%，保持净流入，同比增长40.99%。
图7：青岛保税区库存（万吨） 图8：青岛保税区库存分胶种（万吨）
图9：上期所天胶库存（吨） 图10：日本生胶库存（吨）
3. 需求
截至6月29日，全钢胎开工率79.18%，环比上升0.59%，同比增长15.16%；半钢胎开工率70.74%，环比小幅下降0.5%，同比上升8.38%。开工率的支撑主要有两方面：一是轮胎生产原料价格低位运行，厂家开工生产具有低成本优势；二是前期库存整体低位，加之高温天气或让次月生产受限，为储备相对合理库存而加大排产。
截至6月27日，公路运价指数967.37点，环比下降2.42%，同比下降8.95%，随着高温天气到来，轮胎替换频率或增加，但整体仍在五年低位运行。截至6月24日，百城土地成交面积1138.39万平方米，环比下降4.82%，同比上升24.21%。截至6月24日，30大中城商品房成交面积302.52万平方米，环比下降11.83%，同比下滑18.79%。
截止6月22日，乘用车销量环比上升，同比下降。厂家批发日销量为46032辆，环比下降4.41%，同比下降9.30%；厂家零售日销量为45275辆，环比上升14.37%，同比下降6.60%。
图11：全钢胎开工率（%） 图12：半钢胎开工率（%）
图13：周度公路运价指数（点） 图14：100城周度土地成交面积（万平方米）
图15：30大中成商品房成交面积（万平方米） 图16：乘用车厂家批发日销量（辆）
4. 价差
上周国内天然橡胶市场继续向上修复超跌，均价较前一周上涨155元/吨，全乳胶与主力价差持续收窄至-425元/吨，混合胶与主力价差扩大至-225元/吨。1-9价差均值扩大至1766元/吨，近远月合约均上涨，其中远月合约上涨幅度较大。
虽周内国外产区供应并未大量释放，但因国内买盘情绪欠佳，加之人民币汇率波动导致的进货成本不断攀升，以及业者对后市行情缺乏信心，导致美金船货价格弱势走低，STR20内盘价格小幅上升，外盘价格下跌，内外盘价差缩小，泰国烟片胶进口利润持续下降；标胶与烟片胶价格均出现下跌，泰国烟片胶与标胶价差与上周持平为165美元/吨，处于历史低位。
天胶与合成胶价差维持倒挂，上周天胶与合成胶价格均小幅回升，天胶上涨幅度较大，二者价差有所缩小。
图17：全乳胶与主力合约价差（元/吨） 图18：混合胶与主力合约价差（元/吨）
图19：STR20内外盘价差（美元/吨） 图20：泰国烟片价与标胶价差（美元/吨）
图21：1-9价差（元/吨） 图22：5-9价差（元/吨）
图23：1-5价差（元/吨） 图24：日胶与沪胶主力
图25：全乳胶与丁苯橡胶（元/吨） 图26：全乳胶与顺丁橡胶（元/吨）
图27：泰国烟片胶进口利润 图28：日胶进口利润
免责声明：中国白银网发布此信息目的在于传播更多信息，与本站立场无关。部分内容来自互联网，不保证该信息（包括但不限于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如无意中侵犯媒体或个人知识产权，请及时来电或致函告之，本站将在第一时间内给予删除处理。若是未经证实的信息仅供参考，不做任何投资和交易根据，据此操作，风险自担。（上海找银网络科技有限公司）
