摘要：本周锌价震荡上涨，上半周受LME交仓库存增加影响小幅下跌，但受到环保回头看影响，多头再次发力，突破24500，周五金属集体下跌，锌价也逐步回落。从基本面来看，近期进口锌的流入量增加导致现货贴水扩大，LME隐性库存仍然较多，对锌价构成压力；下周美联储加息几乎板上钉钉，因此操作上建议空单继续持有，新单可在24500附近做空。
操作策略：沪锌1807合约24500附近的空单继续持有，新单可在24400附近试空，止损在24850附近，止盈在24000附近。
一、现货成交乏力，贴水扩大
上海0#锌主流成交于24560-24630元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报贴水70-贴水40元/吨， 0#双燕对6月报贴水30-升水40元/吨。1#主流成交于24400-24450元/吨。日部分炼厂惜售，而贸易商以出货为主，市场流通较宽松。早市0#国产早市存在分歧，然成交乏力，加之进口锌流入预期增强，市场报价快速调整；而下游畏高观望，采购意愿仍无改善，市场交投主由贸易商贡献。
图1：现货贴水扩大
二、进口锌增加，供应偏紧逐步缓解
中国海关数据显示：中国3月精炼锌进口3.48万吨，同比增长35.8%，环比下降7.64%；锌矿砂及精矿进口30.64万吨， 1-3月累计同比增22%。从图中我们可以看出，1月份以来，进口精炼锌的数量开始拐头向上，沪伦比值的持续走高导致进口盈利窗口打开，预计进口锌的增加将继续缓和国内锌精矿偏紧的状况。
图2：进口精炼锌情况分析
三、国内外锌库存外高内低
截止目前，LME锌库存为250975吨，环比增长6.21%，主要因为隐性库存的增加；上期所公布的锌库存为79353吨，与5月4日相比减少27059吨，环比减少25.4%，受环保限产等因素的影响。从国内外库存所处的位置来看处于历史低位，国外库存开始逐步回升，国内库存仍处于筑底阶段。
图 3：国内外锌库存情况分析
四、下周美国大概率加息
根据美国劳工部在6月1日公布的数据，5月份美国失业率降至3.8%，为2000年4月以来最低水平。当月非农部门新增就业岗位22.3万个，高于市场普遍预期的19万个。5月平均时薪同比涨幅由4月的2.6%升至2.7%。在就业市场表现亮眼的同时，制造业也传来好消息。美国供应管理协会在上周五公布的报告显示，5月美国制造业采购经理人指数从4月的57.3升至58.7。美国经济数据的走好将支撑下周美联储加息。
图4：美国非农就业情况良好
五、技术分析
下图是沪锌指数周线的技术走势图，从图中可以看出锌价在近期创出反弹新高后，逐步回落，30日均线与60日均线的压力较大，技术指标MACD在O轴下方进入空头格局；预计后期仍有走弱的可能。
图5：沪锌指数周线技术分析
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