【华通白银网4月27日讯】
受通胀上升和俄罗斯乌克兰冲突后避险资产需求增加的推动，贵金属价格在2022年第季1度上涨，尽管名义利率上升。金价收到提振，因黄金ETF资金流入激增，且在国际制裁之后，俄罗斯央行已恢复购买黄金。强劲的工业需求支撑了白银价格，而对俄罗斯供应的担忧以及全球汽车需求复苏提振了铂和钯价格。”
当地时间26日，世界银行（下称“世行”）在最新一期《大宗商品市场展望》报告（下称“报告”）中称，乌克兰局势给大宗商品市场造成重大冲击，全球贸易、生产和消费模式因此发生的变化将使全球价格一直到2024年底都保持在历史高位。
在贵金属方面，世界银行贵金属指数在2022年第一季度（环比）上涨了4%，由于通胀上升导致投资需求增加，以及俄罗斯乌克兰冲突后避险买盘增加。在紧缩货币政策的预期下，该指数预计将在2022年小幅上升，但将在2023年下降9%。这种前景的上行风险包括地缘政治紧张局势和通胀压力的加剧。
由于通胀上升和地缘政治风险抵消了发达经济体名义利率上升的影响，黄金价格在2022年第一季度（环比）上涨4.3%。避险买盘导致大量投资者涌入黄金ETF，推动黄金上涨。此后金价随收益率上升而回落，且美联储首次升息，实际收益率上升，通常对金价不利，因为这会抑制投资者流动，而投资者流动是推动金价上涨的关键因素。乌克兰战争产生了影响，因为俄罗斯是世界第二大黄金生产国，占全球产量的10%。在2006-2020年期间，俄罗斯也是最大的黄金买家，其黄金储备接近2300吨，相当于全球官方黄金储备的6.5%。在乌克兰战争初期，人们担心俄罗斯会出售黄金储备，但这种担心并没有成为现实。相反，在中断两年之后，俄罗斯央行于今年3月恢复从国内生产商购买黄金，最初是以固定的卢布价格购买，后来随着卢布走强，以协商价格购买。
黄金价格预计将在2022年温和上涨，之后在2023年下跌10%，这受到欧盟和美国收紧货币政策的影响，美联储预计在今明两年进一步加息以应对通胀压力。上行风险包括通胀压力上升，地缘政治不确定性增加，以及央行购买更多黄金。下行方面，冲突缓和以及央行更激进的加息可能会给金价带来压力。从长期来看，金价可能会受到俄罗斯央行政策的影响，如果俄罗斯央行进行大规模黄金抛售，金价可能会大幅下跌。
图15贵金属市场发展
（A.贵金属价格；B.黄金价格和利率；C.央行黄金购买；D.俄罗斯贵金属生产）
资料来源：彭博资讯；圣路易斯联邦储备银行；Haver Analytics；国际货币基金组织；世界白银协会；世界银行；世界黄金协会；世界铂金投资协会。
A.截至2022年4月6日。
B.利率为实际收益率（不经季节性调整）。截至2022年3月。
C.央行黄金净储备持有量的年度报告变化。
D. 2021年产量，除白银（2020年）。
在2022年第1季度，白银价格与去年持平，因为白银投资者流入比黄金更温和。尽管消费电子产品需求强劲，导致白银价格去年强劲上涨，但白银消费总需求已开始下降，部分原因是中国制造业在封锁期间需求疲弱。然而，随着对清洁能源的推动，光伏需求以及电动汽车行业的需求继续增长。预计在2022年，随着主要在北美和南美投产的新产能以及扩大锌矿生产带来的副产品（白银）供应增加，白银价格将出现回落。这一预测面临的风险包括，能源转型将加快步伐，各国选择加快对零碳能源来源的投资，以取代化石燃料进口（上行），以及汽车行业需求减弱（下行）。
与其他金属（包括钯金）相比，铂金价格基本稳定，而钯价大涨，因为俄罗斯占全球钯供应量的40%，而铂金产量仅占10%。随着全球汽车生产复苏（占铂需求的三分之一以上）以及中国进口增加，铂价格预计将在2022年和2023年出现温和上涨。从长期来看，钯主要用于汽油动力汽车的催化剂，铂主要用于柴油发动机的催化剂，铂钯互换也可能影响价格。由于两者存在巨大的价格差，以及日益严格的排放规定，铂钯替代预计将继续。其近期前景面临的风险包括全球增长疲软和汽车产量受限。从长远来看，电动汽车的普及可能会严重影响需求。
（华通白银网编译）
