2022年国际白银价格预测报告》由上海华通铂银交易市场主办与发行。在此， 衷心感谢各研究机构、行业协会、产业链企业以及投资机构等长期以来的大力支持 与合作，我们将努力把报告打造成白银行业年度价格走势分析预测的风向标，也期待未来给白银行业打造出更专业、更优质的服务。
2020年贵金属在疫情冲击下展开一轮波澜壮阔创历史新高的走势，国际白银的价格先是探底11.61美元/盎司，然后触底后冲上30.09美元的高位让市场瞠目结舌。2021年白银的整体表现虽然比不上此前一年的走势，但是相比黄金的走势则可圈可点，显示一季度二次探顶大涨，然后回落探底企稳在21美元的位置展开反弹延续到年底。
虽然2021年贵金属的走势在投资者眼中并不是理想完美的单边趋势，但是白银的投资波段可以说非常精彩，相比黄金的沉闷，银价显然有多波段和更大的盈利空间。展望2022年白银价格走势，我认为白银机会更多，银价有可能突破2020年高点阻力的机会，取得相对黄金创历史新高的补涨机会。
一、2022年白银影响因素分析
从近几年白银的整体走势来分析看，影响价格的因素在不同阶段体现不同的属性。2020年是以新冠疫情影响下市场恐慌情绪对白银的避险需求为核心，2021年则是以抵御通胀对资产的侵蚀为核心的波动影响为主。展望2022年的影响因素预计则是供需为核心叠加通胀为主要方面的影响。
1.通胀对白银价格的影响
2020年3月美联储2次降息共150个基点，即将基准利率降至0-0.25%，近乎于零的利率带来第一轮货币宽松。美联储降息后，仅2020年美联储资产负债表总规模扩张到7.41万亿美元，相比2019年末扩张3.2万亿美元；在金融危机后的2008年到2014年的5年时间，美联储合计扩张了3.5万亿美元，目前美联储资产负债规模为8574871.00美元（见下图）。同期欧央行、日本央行分别扩张3.3万亿美元、1.5万亿美元。
在2020年疫情对贵金属价格构成避险支持后，上述超级宽松的货币在2021年后带来物价突飞猛进的上升；从美国的消费者物价指数（见下图）飙升到30多年的高位就可以看出来了。
从美国消费者物价指数的整体趋势看，大幅拉升主要集中在2020年底的CPI数据还是1.2%，快速上升是今年三月份的数据飙升到2.6%（见下图），远超此前的数据，实现了值得飞跃。4月份跃升到4.2%，5月份再上一个台阶到5%；此后，连续四个月保持在高位运行，最终在10月份美国消费者物价指数攀上6.2%的高位。这是美国自从2020 年展开超级宽松货币以来物价上涨最快一年，因此，美联储在2021年11月份议息会议削减宽松额度，由此货币紧缩周期开启。
美联储在2022年3月将加息至少25个基点，维持到2022年12月份结束加息次数达到7次；基准利率将上升到1.5%-1.75%。美联储的加息将影响白银的价格的因素主要之一，对白银的利空要看通胀数据能否受到明显压制并回落幅度的影响。
2.货币资产对白银价格的影响
货币资产是平常影响白银价格的核心因素，美国息率的调整直接影响汇率，汇率的波动影响白银的价格；美联储的货币政策直接影响了利率和汇率。观察2020年到2021年美国美联储的货币政策走势（见下图）看，基本上是降息然后再降息的操作。
美国2008年金融危机之后展开量化宽松，一直到2015年开始第一次加息，加息维持到2018年为止整体的基准利率达到2.5%，直到2019年美国出现长短期国债收益率全部倒挂后开始降息。2020年3月份降至0-0.25%的利率维持至今。在这个过程中白银的价格整体走势是大幅的上涨，从2019年的8月份美联储第一次降息后银价为15美元/盎司（国内期货白银约为3.5元/克）开始上涨,到2019年9月份美联储降息降至0-0.25%为止，白银上涨至最高19.65美元/盎司（国内期货白银约为4.85元/克）。
因此，2022年开始加息周期前将对美国美元货币资产起到助推上涨的影响，从2022年退出量化宽松开始到2022年开始加息前的一个季度将对白银价格走势起到主要利空影响的阶段，加息后的第一个季度利空影响达到最大值（参考下图周期）。此后应该修复并对价格的影响边际递减的开始阶段，届时银价价格应该震荡走高。
3.政治地缘对白银价格的影响
2020-2021年是百年之未有大变局加速发展的一段时期，新冠疫情放大了不同治理模式影响下对人类社会各个方面的影响。疫情的考验席卷整个投资市场，不同的分歧被疫情所放大，导致市场恐慌的加剧对白银的价格起到心理上更大的影响和需求。
2021年美国新一届的政府并没有改变之前的各项对外政策，摩擦加大甚至长期化的趋势也在影响全球经济和金融投资市场。从美国量化宽松以及国内问题繁多的积重难返程度看，美元的币值随着超级量化宽松在缩水，各国不信任美元的情况在增加，美元占据各国央行储备资产的比例持续下滑至近十几年低点。
地缘政局对白银的价格影响，主要是跟随黄金的属性发挥避险作用，从以往的历次地缘政局的紧张来看，黄金的价格具有风向标的影响，但是白银价格的波动则最后都成为波幅最大的品种。也就是说地缘政局对白银的影响看，投资幅度看银价的波动远超金价的表现。2022年围绕乌克兰和中东的纷争都将继续支持银价的这种表现。
4.ETF等机构持仓对白银价格影响
机构以各种白银ETF基金为主，在疫情危机期间ETF持续大幅的增加持仓数量，2020年白银全球最大的ETF - iShares的统计看，全年从1月份从11278.64吨开始增持，到2020年12月底达到17378.01吨，2020年全年白银增持达到6099.37吨，期间对应了银价迈上30美元的走势。自从2021年1月份到2021年12月底为止，大部分的月份都是减持为，累计减少867.1吨。
预计2022年将以调整仓位为主，期间将根据通胀和股市的波动来调整，这部分对白银价格的走势起到参考作用需要加以注意。
5.投资投资偏好对白银价格的影响
投资偏好主要集中在白银是全球资本市场的投资品种之一，机构和投资人持有白银与否主要取决于回报率。以2020年疫情期间看持有白银的回报达到3倍多的幅度，显然超过了很不多不动产、股市及其大宗商品。
投行高盛就对白银情有独钟，多次表示白银的投资潜力和价值；这其中并不是白银只要上涨才算有潜力，关键是价格要有波动性。从波动性来看银价的确要比稳如泰山的黄金大很多。也更有投资机会。
二、2022年白银价格走势分析
白银
从2022年全年的走势来分析和预测，预计一季度会有冲高回落的表现，整体幅度来看白银将测试26-30美元的位置；如果一季度中期达到或无法触及则将展开整体下行的走势，回落的位置下方的支持预计在20-22美元附近。
二季度白银应该是震荡测底的走势预计全年低点延续到三季度初，达到19美元-20美元之间，三季度震荡走高达到全年高点28-30美元附近；四季度将整体回落调整。
白银在2022年整体将以震荡调整为主，期间有机会再次接近或达到30美元的高位，不排除会突破30美元的可能性。关于年内低点的判断，排除会大跌至18美元附近。
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