【华通白银网2月23日讯】
一、铜
俄铜企产销受事件影响小：根据ICSG统计数据显示，2020年俄罗斯精铜产量104万吨，占比4.2%，是全球第五大产铜国；2020年全球主要精铜出口836万吨，其中俄罗斯出口74万吨，占比8.9%，俄罗斯是第三大全球精铜出口国，其主要出口地区是欧洲；不过从2014年俄乌冲突和2018年俄乌冲突后，俄罗斯精铜出口在2014-2020年期间连年上涨， 2021年俄罗斯出口同比下降40%至46.3万吨，其主因是俄政府决定从2021年8月1日起至年底对黑色金属和有色金属加征出口关税。对于欧美国家来说，他们都是精铜净进口国，美国是全球第二大精铜进口国，在当前全球铜低库存且铜价处于相对高位水平下，参考2018年美制裁俄铝导致全球铝价11个交易日内飙升超过30%，预计美欧国家从自身利益角度不会选择制裁俄罗斯相关铜企。
事件将推动能源价格上涨：在事件发生后国际油价大幅上涨且基准荷兰天然气期货也大幅上涨，北溪-2”管道工程将继续搁浅，欧洲天然气成本居高难下。虽然生产铜的耗电量约1050度，远低于铝锌，但欧洲天然气成本的持续上涨可能压制当地铜企开工积极性。而且能源成本的上升，将推升通胀压力，在对冲通胀方面铜也是重要的保值工具，利于铜价。
市场避险情绪逐渐释放：俄乌冲突以来，市场避险情绪整体可控，铜价也一直在震荡区间内运行，由于俄罗斯铜消耗量相对较小，且俄罗斯久经美制裁，即使后续美国加大对俄罗斯制裁力度，预计对铜市基本面情况的影响也较小，预计市场避险情绪将逐步释放，铜价将回升原有逻辑上。
整体判断：俄乌冲击对俄罗斯自身铜生产和出口的影响并不会很大，当前的铜市库存以及欧美自身进口铜需求均不支持对俄罗斯铜企实施制裁，而俄乌冲突的扩大影响较大的来自于能源成本的上涨，一是令欧洲当地铜企天然气成本抬升从而打压其开工积极性，二是通胀压力增加，提振铜保值需求，而考虑到俄罗斯铜消耗量小且久经制裁，市场避险情绪难持续攀升，铜价将回归自身基本面，当前国内地产放松信号频频且基建投资提速预期，春季开工旺季可期，海外现货持续偏紧，铜价易涨难跌。
二、锌
俄罗斯锌锭产量小，俄乌冲突对锌价的影响主要在于欧洲能源成本提升，在去年10月份欧洲炼厂就出现了因天然气价格大幅上涨而减产， 10月13日，Nyrstar宣布其位于欧洲的三座锌冶炼厂减产50%，三座冶炼厂总产能近70万吨，减产50%则单月减量2.9万吨。减产消息推动沪锌一度涨至27715。据统计，目前欧洲冶炼产能在240万吨左右，随着俄乌冲突升级，北溪-2”管道工程将继续搁浅，欧洲天然气成本居高难下，欧洲锌冶炼厂生产亏损情况或将持续，打压欧洲锌锭产出，当前LME现货溢价随着冲突加剧也开始逐步攀升，海外现货正在收紧，前期欧洲能源危机推动减产逻辑或将再度出现，再叠加国内春季开工旺季，锌价止跌在即。
（文章来源：
