【中国白银网6月28日讯】
图1:经济复苏不平衡：自2019年第4季度以来，各国回到疫情前的实际人均国内生产总值水平所需年数
图2: 欧洲央行未来两年加息的预期不及美联储和英国央行（白线：美联储；蓝线：英国央行；红线：欧洲央行）
随着多家央行开始或计划退出紧急刺激政策，疫情复苏正处于一个新的阶段，从支持的顶峰逐步转移，且国际政策制定分歧开始扩大。
美联储朝着缩减援助的方向蹒跚而行的举措巩固了全球轴心，英国、加拿大、挪威、瑞典、韩国和新西兰等国也都在制定缩减援助的计划。
中国央行已经改变了策略，将重点放在控制债务上，同时确保那些仍然需要流动性的经济部门能够具有流动性。就在上周，墨西哥、匈牙利和捷克共和国提高了利率，巴西、土耳其和俄罗斯此前，2021年早些时候也提高了利率。
预计政策转变仍将缓慢，因为新冠肺炎变异病毒的持续传播使得经济恢复正常变得复杂，多数决策者认为通胀飙升的情况将消退。欧洲央行和日本央行发出信号，将维持宽松货币政策。
总之，摩根大通的经济学家预计，今年剩余时间全球平均利率只会小幅上升，从目前的1.27%升至1.28%。
然而，这种过渡将如何进行，将是对全球复苏和市场的一个关键考验。如果行动过快，央行将面临动摇投资者、打击信心、阻碍反弹的风险；如果行动过慢，则可能引发通胀，并随着房价和其他资产飙升而恶化金融稳定。
“准备好了。”摩根士丹利美国固定收益研究主管Vishwanath Tirupattur在周日给客户的报告中写道。他在报告中称，美联储的鹰派倾向将放大即将出炉的数据对市场的影响。
在各国政府共同采取行动扭转疫情爆发带来的经济衰退之后，各国政府不一致的步调也会对市场产生影响。例如，上周在欧元区，由于押注欧洲央行将落后于美联储，导致股市上涨、债券收益率停止上涨。
货币刺激力度超过峰值的转变与一些迹象相吻合，即随着大规模政府支出的减少和中国经济增长的放缓，全球反弹可能会放缓。尽管美国总统乔·拜登正在计划进一步大规模的财政刺激计划，但预计推出的速度将会放缓。
悉尼安保资本投资有限公司（AMP Capital Investors Ltd.）首席经济学家Shane Oliver称：“随着货币刺激、重新开业和财政刺激的推动力开始消退，全球反弹将开始放缓。”
乐观人士表示，经济复苏的势头足以承受央行的任何缩减措施，而且彻底收紧金融状况仍有很长的路要走。新冠肺炎疫苗接种率正在加速上升，持续的财政刺激将支撑增长，释放数万亿美元被压抑的消费需求也将支撑增长。
美联储主席鲍威尔周二表示，决策者将耐心等待提高借贷成本，并且美联储仍需详细说明何时以及如何开始削减资产购买计划。
“货币紧缩可能是渐进的。”新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin称，“如果美联储和其他主要央行继续让投资者和公众相信，随着经济重新开放，今年的通胀飙升将只是暂时的，那么接下来几年，货币环境都可能会保持宽松。”
历史表明，退出管理并非易事。在全球金融危机之后的几年里，试图让市场摆脱廉价流动性的点滴供应的做法吓坏了投资者。
这种对官方支撑的依赖，可以明显地从央行资产购买的爆炸式加速中看出。前国际货币经济组织经济学家、现任Exante Data高级顾问Chris Marsh估计，从2020年2月到2021年5月，十国集团央行的资产负债表增长了11万亿美元。在金融危机之后的一段时间里，这种增长用了8年时间才达到。
亿万富翁投资者Ray Dalio在卡塔尔经济论坛（Qatar Economic Forum）上表示，他预计美联储将以相对温和的行动实现预期结果，不过他也对市场可能的反应表示担忧。
“说美联储应该收紧货币政策很容易，我也认为美联储应该这么做。”全球最大对冲基金Bridgewater Associates创始人Dalio表示，“但我认为，你将看到一个非常敏感的市场，一个非常敏感的经济，因为资产期限已经非常、非常长了。”
Natixis亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero表示，就目前而言，美国经济复苏以及欧洲和日本经济可能加速扩张，为各国央行提供了一个减少紧急支持的窗口。
“货币政策支持已经见顶，”她表示，“理当如此。”
中国白银网编译
