白银期权?这或许就是未来的交易趋势(五)

来源:发布日期:2017/1/19点击量:4130

在我们之前聊过了所有有关期权的概念之后,这次的文章让我们来探讨一下期权的操作手法。

 

上期我们进行了举例,小王在同时今天期权的买卖操作之后,可以将自己的利润进行锁定。其实,通过不同行权价格的期权,不同类型的期权进行组合,可以构建出许多国外市场常见的投资组合。这期的文章,让我们和大家讨论一下国外常见的含有期权的投资组合。

 

1.  牛市价差策略(Bullish Spread

假设白银价格现在为4000/千克,小王花费100元期权费买入行权价格为3900/千克的看涨期权,卖出行权价格为4100/千克的看涨期权并得到期权费5元。那么,小王的收益情况是什么样呢? 

可以看到,小王这么操作的结果就是锁定了自己的收益区间。无论白银价格如何变动,小王的收益总是在-95105元之间(未考虑交易手续费)。随着价格上涨,小王的收益会略微上升。这种锁定收益区间并在上涨时带来收益的操作方式便是牛市价差策略。

当然,除了使用两个看涨期权可以组合一个牛市价差策略外,也可以使用两个看跌期权来组合一个牛市价差策略。这个操作方式留给广大读者去思考。如果使用的期权行权价格与当前价格差距不大,花费的期权费和得到的期权费差距也是很小的。

 

2. 熊市价差策略(Bearish Spread

假设白银价格现在为4000/千克,小王花费期权费5元买入期权费行权价格为4100/千克的看涨期权,卖出行权价格为3900/千克的看涨期权并得到期权费100元。那么,小王的收益情况是什么样呢?

可以看到,小王这么操作的结果就是锁定了自己的收益区间。无论白银价格如何变动,小王的收益总是在-105  95元之间(未考虑交易手续费)。随着价格下跌,小王的收益会略微上升。这种锁定收益区间并在下跌时带来收益的操作方式便是熊市价差策略。

同样,使用两只看跌期权也可以组成熊市价差策略。在此也不做赘述,留给读者们自行思考。

 

3. 蝶式价差策略(Butterfly Spread

如果我们做了更加复杂的期权买卖组合,我们也会使自己的收益区间锁定为不同的图形。这里我们介绍一下蝶式价差策略,又称蝶式套利。试想,小王如果想将自己的收益锁定在一个价格区间内,在该区间内都可以盈利,那么他该如何操作呢?

小王以10元价格卖出一只行权价格4000/千克的白银看涨期权,以10元价格卖出一只行权价格4000/千克的白银看跌期权,花费2元买入一只行权价格为4100/千克的白银看涨期权,花费2元买入一只行权价格为3900/千克的白银看跌期权。通过这四只期权的组合,小王可以构建出蝶式套利组合,收益图形如下:


为了使广大读者可以更清楚看到小王的收益情况,可以参考下表:


 

通过上表可以看到,只要白银价格在当前的价格基础上没有发生变化,小王都可以盈利。这种操作方式便是蝶式套利。

 

这期内容可能略微繁杂,但是却是期权操作实践中最重要的一环。美国许多基金经理便是通过各种各样的期权组合来达成基金的高收益的。下期,我们将给大家介绍当前美国市场最流行的期权操作手法,供大家学习参考。

 

 

(华通铂银 韩晓罡)