2017黄金大结局

来源:发布日期:2017/12/5点击量:925

  2017年就要过去了。过去的11个月或许不是黄金的爆发时期,但它今年迄今的涨幅超过了12%。对于黄金市场来说,11月的表现相当沉闷,黄金价格仅上涨了1%,但仍保持在近期的窄幅区间内。实际上,黄金价格多年来一直处于相对狭窄的交易区间。黄金将在今年的最后一个月如何表现?它最终会超过1300美元还是会像2015年和2016年一样触底?

 

  为了回答这个问题,让我们来分析一下黄金的长期基本面。首先,正如下图所示,由于对税收改革前景的不确定性增加,美元在11月走弱。

 

  美元的中期趋势看起来不令人鼓舞,但9月份出现了反弹。我确信,当税收改革法案通过后,美元以该会走强一段时间,因为它的实施将减少不确定性,并可能释放消费。

 

  正如我们所看到的,黄金与美国实际利率之间也存在显著的负相关。预计随着美国GDP的稳步增长,通货膨胀率仍将下降,实际收益率应该会随着时间的推移而增加。不断上升的实际利率将是金价的主要阻力。这里的关键是通货膨胀率,或者是通胀预期。

 

 

 

  尽管我们认为明年的通货膨胀率会略有上升,但年底的通货膨胀压力不大。下一个图表显示,投资者对未来通胀的预期在11月份实际上下降了。

 

 

  这对黄金市场来说不是什么好消息。这不仅是因为通胀保值需求不会增加,而且因为软通胀预期转化为更高的实际利率。然而,通货膨胀还不足以改变美联储的立场。美国中央银行很可能在12月份提高利率。此外,黄金投资者应该准备在2018年再加息几次。投资者对美联储明年的紧缩周期太过怀疑,他们还没有完全忽视即将到来的加息。如果通货膨胀出乎意料,而且令人难堪,美联储可能会采取更为强硬的行动,尤其是在联邦公开市场委员会所有悬而未决的个人变动情况下。

 

  因此,投资者应该记住,通胀的上升并不一定要看好黄金市场,这很大程度上取决于美联储对通胀的反应以及对实际利率的影响。

 

  重要的是,尽管长期利率在11月有所增加,但短期利率却增加了更多。结果,收益率曲线变平,。实际上,10年期和2年期国债收益率差收窄至10年来的最低水平。收益率曲线趋平可能对金价有利,因为它曾是潜在疲弱经济的主要指标。然而,在大衰退之后,全球央行的行动扭曲了信号。收益率曲线趋平的原因是2年期国债收益率飙升,这对美联储的紧缩政策更为敏感。因此,由于美联储收紧政策而导致的收益率差下降,将不会支持黄金市场。

 

  综上所述,尽管实际利率有所上升,但由于美元疲软以及市场担忧加剧,11月黄金小幅上涨。然而,税收改革的通过使得不确定性减轻,黄金价格可能会失去一些支撑。但更多情况将取决于12月的FOMC会议,这可能是黄金市场的转折点,并决定未来一段时间。此次会议的加息已经被消化,但投资者将寻求有关未来行动方向的线索。

 

  最新的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要相当温和,因为它们显示出对温和通胀的担忧,但鉴于强劲的增长速度,我们不能排除鹰派的意外。我们认为,在12月的FOMC会议之前,没有足够强劲的短期催化剂足以推动金价大幅上涨或下跌。话虽如此,但前景可能会在2018年发生变化。

 

  (撰稿人:侯文斌)

 

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